20231015-创元期货-豆粕周报_美豆新作出口销售不佳解析_19页_1mb

豆粕周报分析总结

核心市场表现

本周豆粕市场表现以弱势延续为主。外盘方面，受USDA 10月报告偏利多影响，CBOT美豆后两日小幅反弹，但因新作出口销售不佳和收获压力，反弹高度有限。内盘方面，豆粕期现价格延续节前弱势，基差大幅走缩，价格重心下移，主要由于美豆下跌在成本端拉动，加上大豆进口到港预估增加（10月虽为季节性低点，但实际预估高于预期），叠加下游库存高企，导致国内短期供应过剩局面逐步形成，尽管有收储传言支撑，但仍掩盖不了现货价格崩塌趋势。

国外供需分析

• 美豆供需调整：USDA 10月报告下调单产预估，产量减少，但保持期末库存目标在2.2亿蒲式耳，报告偏中性，对市场利多有限。新作出口销售表现不佳，成交量远低于往年同期，主要因巴西大豆CNF报价优势（价格低于美西）和旧作余量充裕；埃及和巴基斯坦因经济和货币问题减少豆粕进口，需求缩减。
• 巴西情况：新作播种进度略慢于预期，受高温少雨影响，虽有最早播种开局，但天气条件不利。9月出口量虽高，但天气炒作风险存在。
• 阿根廷情况：大豆美元政策（PIEV）延长，但销售进度放缓，因产量下降和政治不确定性，供应释放缓慢。

国内供需分析

• 供给端：国内大豆进口量虽环比减少，但10月预估增加，供应预期宽松。进口到港量上升，加上油厂开机率提高和压榨量增加，导致豆粕供应充足。
• 需求端：下游饲料企业库存较高，需求疲软，提货偏慢，库存天数延长。尽管养殖端饲料消费旺盛，但价格压力下需求释放有限。
• 库存和基差：油厂豆粕库存持稳但高位运行，基差大幅收窄，反映现货市场下跌。

后市展望

短期国内豆粕价格维持偏弱运行，供应宽松格局未变。需关注美豆新作到港时间节点，警惕供应紧张风险重现；巴西天气状况可能影响产量；巴拿马运河和密西西比河水位偏低问题继续发酵。长期因素包括天气炒作和政策动态，但总体供应压力主导。

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