> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新作数据不及预期，美豆走强总结 ## 核心内容 本次美国农业部发布的5月农产品供需报告显示，2026/27年度美国新季大豆种植面积和收获面积分别为8470万英亩和8370万英亩，产量预期为44.35亿蒲式耳，略低于市场预期的44.44亿蒲式耳。期末库存预期为3.1亿蒲式耳，低于市场预期的3.61亿蒲式耳。尽管新季大豆供应、压榨和出口预计均高于上一年度，但整体数据表现未达市场预期，导致美豆期货价格走强。 ## 主要观点 - **新季美豆数据略低于预期**：尽管种植面积和单产预期与市场调查一致，但产量和期末库存数据均低于市场预期，引发市场对供应紧张的担忧。 - **压榨和出口量增加**：2026/27年度美国大豆压榨量预计为27.5亿蒲式耳，较上一年度增加1.2亿蒲式耳，主要受益于良好的压榨利润和生柴豆油需求的强劲。出口量预计增至16.3亿蒲式耳，但受中国关税政策限制，美国在全球贸易中的份额可能继续下降。 - **全球大豆产量上调**：2026/27年度全球大豆产量预估为4.42亿吨，较上一年度调增1394万吨，主要增量来自巴西、美国和阿根廷。全球期末库存预计略有下降，但阿根廷库存增加部分抵消了这一趋势。 - **市场关注点转向基本面**：此前美豆期货价格受美伊战争和全球化肥价格上涨等事件影响，但随着报告发布，市场交易逻辑可能逐步回归到大豆的基本面，包括中美贸易关系、新季出口情况以及厄尔尼诺气候对产量和需求的影响。 ## 关键信息 | 项目 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 2026/27年度新季大豆种植面积 | 8470万英亩 | 与市场预期一致 | | 2026/27年度新季大豆收获面积 | 8370万英亩 | 与种植面积接近 | | 2026/27年度新季大豆产量预期 | 44.35亿蒲式耳 | 略低于市场预期 | | 2026/27年度新季大豆期末库存预期 | 3.1亿蒲式耳 | 低于市场预期 | | 2026/27年度大豆压榨量预期 | 27.5亿蒲式耳 | 较上一年度增加1.2亿蒲式耳 | | 2026/27年度大豆出口量预期 | 16.3亿蒲式耳 | 高于上一年度，但受中国关税影响 | | 2025/26年度阿根廷大豆产量 | 4800万吨 | 与路透调查市场预期4846万吨相比略有下调 | | 2025/26年度巴西大豆产量 | 1.8亿吨 | 与路透调查市场预期1.8019亿吨接近 | | 2026/27年度全球大豆产量预期 | 4.42亿吨 | 较上一年度调增1394万吨 | | 2026/27年度全球大豆期末库存预期 | 略有下降 | 阿根廷库存增加部分抵消下降趋势 | ## 市场影响分析 - **美豆期货价格上涨**：由于数据表现不及市场预期，美豆期货价格在报告发布后走强，表明市场对供应减少的担忧。 - **贸易关系与出口前景**：中美贸易关系仍是影响美豆出口的重要因素，尤其是中国对美豆的进口限制。 - **气候因素**：厄尔尼诺现象可能对大豆产量和需求产生影响，是未来市场关注的焦点之一。 - **全球供需格局变化**：尽管美国产量略降，但巴西和阿根廷产量上调，全球大豆供应整体增加，但库存略有下降，反映出供需关系的紧张。 ## 总结 本次美国农业部报告虽未大幅下调产量预期，但数据略低于市场预期，推动美豆期货价格上涨。全球大豆产量上调，但库存下降，反映出全球市场供需关系的微妙变化。未来市场关注点将更多转向大豆的基本面因素，如中美贸易关系、出口情况以及气候影响，这些因素可能对美豆价格产生更深远的影响。