贸易战暂缓后_我们应该关注什么__4页_608kb

中美贸易战暂缓后的关注重点总结

核心内容概述

2018年中美第二轮贸易谈判后，双方发表联合声明，达成共识不打贸易战。在贸易战风险暂缓的背景下，中国宏观经济面临新的关注方向，包括国际油价、内部金融去杠杆、科技创新、资本市场改革以及金融与财政监管的协同作用。

主要观点与关键信息

1. 国际油价与美国战略重心转移

• 美国战略重心或转向中东，可能引发油价上行。
• 油价上涨将带来相关投资机会，如能源行业及相关产业链。

2. 内外平衡与金融去杠杆

• 外部经济约束暂时解除，但内部金融整肃与结构性去杠杆仍需持续推进。
• 高杠杆企业面临融资压力，需警惕局部债务风险。
• 债券市场中，低评级企业融资难度加大，信用风险凸显。

3. 摆脱土地抵押融资模式，推动科技创新

• 土地抵押融资曾是推动经济增长的重要手段，但其弊端明显。
• 2017年以来，PSL（抵押补充贷款）与棚改政策有效释放了三四线城市房地产需求，但也导致土地价格攀升。
• 地方政府收入增加有助于化解存量债务，同时也为支持产业结构转型与技术进步提供资金支持。
• 未来需通过金融与财政监管，控制增量债务，推动经济向科技创新转型。

4. 资本市场改革与科创企业融资

• 科技创新成为中国经济未来的核心，但传统房地产市场仍需保持稳定。
• 资本市场改革（如定增新规、减持新规、股票质押新规）提升了企业融资门槛。
• 科技创新型企业缺乏抵押品，更依赖股权投资，VC、PE机构将面临发展机遇。

5. 非银与商业银行的业务转型

• 非银金融机构应加大在创投领域的布局。
• 商业银行应重视投贷联动业务，整合对公、投行与资管客户资源，下沉服务到实体企业。
• 通过投贷联动、债券融资及咨询服务等方式，支持创新型企业融资，推动经济转型。

风险提示

• 监管政策超预期可能对市场产生较大影响。
• 高杠杆企业面临融资困境，债务风险不容忽视。

分析师信息

• 姓名：李奇霖
• 职位：联讯证券董事总经理，首席宏观研究员
• 执业编号：S0300517030002
• 联系方式：电话 010-66235770，邮箱 liqilin@lxsec.com

其他信息

• 研究院销售团队：
  • 北京：周之音，电话 010-66235704，邮箱 zhouzhiyin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话 021-51782249，邮箱 xujialin@lxsec.com
• 联讯证券资质：具备证券投资咨询业务资格，许可证编号为10485001。

投资评级说明

股票投资评级标准（12个月内）

行业投资评级标准（12个月内）

结论

中美贸易战暂缓后，中国需在外部风险降低的同时，加速内部金融去杠杆和经济结构转型。科技创新成为关键方向，资本市场改革与金融监管协同将推动经济向高质量发展迈进，为VC、PE及投贷联动业务带来新的机遇。同时，高杠杆企业面临融资压力，需高度关注其债务风险。