中国失业率有多高？_11页_1mb

文档总结：我国失业率与经济形势背离分析

核心内容概述

本报告由分析师梁中华撰写，研究助理张陈、苏仪协助完成，主要探讨了我国在新冠疫情冲击下失业率与经济形势之间的背离现象，并对失业率的真实情况进行了估算。报告还分析了失业对经济的连锁反应，以及当前经济恢复的不确定性。

主要观点

1. 失业率与经济形势背离

   • 在欧美国家，失业率与经济周期呈现明显的负相关关系，但我国的两套失业率指标（城镇登记失业率和城镇调查失业率）与经济周期的相关性较低。
   • 2020年3月，我国城镇调查失业率仅为5.9%，相比去年年底仅上升0.7%，而其他经济指标如GDP、社会消费品零售总额、固定资产投资、出口等均出现大幅下滑，失业率表现与经济实际状况不匹配。

2. 失业统计体系存在缺陷

   • 城镇登记失业率：仅统计符合登记条件的失业人员，存在明显漏算。
   • 城镇调查失业率：虽然采用国际通用的抽样调查方法，但未能有效反映农民工失业问题，因其在城市失去工作后可回到农村务农，未被统计为失业。
   • 农民工群体庞大，占全国就业人口的40%以上，其失业问题未被充分纳入统计体系，导致失业率低估。

3. 失业率可能接近20%

   • 根据估算，疫情导致我国新增失业人数可能超过7000万，失业率或在20%左右。
   • 估算依据包括个体经营户受冲击严重（约4500万失业）、服务业法人单位失业（约1400万）、可选消费制造业失业（约140万）以及出口下滑带来的失业（约1000万）。
   • 估算中存在高估和低估因素，需谨慎对待。

4. 失业对经济的连锁反应

   • 失业导致居民收入下降，消费意愿降低，尤其是可选消费领域。
   • 失业还可能引发居民断供风险，影响房地产市场，进一步抑制消费。
   • 失业的乘数效应和连锁反应使得经济恢复过程缓慢，未必呈现V型反弹。

关键信息

• 失业率统计方法：

  • 城镇登记失业率：仅统计在政府登记且符合失业条件的人员。
  • 城镇调查失业率：基于家庭抽样调查，但未充分涵盖农民工失业问题。

• 农民工就业问题：

  • 2018年农民工外出务工人数为1.35亿，加上农村务农人口，合计约3.35亿，占全国就业人口的40%以上。
  • 农民工失业未被有效统计，导致失业率数据失真。

• 个体经营户就业占比：

  • 个体经营户占第二产业就业的13%，第三产业的37%。
  • 餐饮旅游、居民服务等行业个体经营户占比尤其高。

• 经济指标表现：

  • 1季度GDP增速同比下降13个百分点，社会消费品零售总额下降27%，固定资产投资下降22%，出口下降15%。
  • 居民可支配收入名义增长0.8%，但消费支出下降8.2%。

• 房地产市场影响：

  • 失业增加可能加剧房地产市场调整，个人住房贷款余额占居民负债近一半，失业者面临断供风险。
  • 30大中城市成交面积仅恢复至往年同期的80%，房价下跌城市数量增加。

• 政策与风险提示：

  • 报告指出当前失业率测算基于假设，结果仅供参考。
  • 风险提示包括疫情发酵、全球经济降温、政策变动等。

投资要点总结

• 失业率与经济背离：我国失业率指标未能准确反映经济实际状况，需改进统计方法。
• 失业率估算：可能在20%左右，但存在高估和低估因素。
• 经济恢复缓慢：失业对消费、企业盈利、房地产市场等产生连锁反应，经济恢复非V型反弹，需耐心等待。
• 风险提示：疫情、全球经济、政策变动等均可能影响经济恢复进程。

图表目录（关键图表）

投资评级说明

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，可能存在信息不准确或不完整的情况。
• 报告中所含信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容不构成法律、会计或税务操作建议，不承担相关责任。
• 报告版权归属中泰证券，未经许可不得发布或复制。