调查失业率为何与经济增长背离：就业的真相-20211217-国联证券-15页_1mb

就业的真相总结

核心内容

本报告分析了当前中国经济下行背景下，城镇调查失业率偏低的现象，并探讨了其背后的原因及对宏观政策的影响。尽管经济增速低于潜在增速，但调查失业率并未明显上升，这引发了关于就业形势和劳动力市场真实状况的争议。

主要观点

• 经济下行与失业率背离：自2021年二季度以来，中国经济增速低于潜在增速，但城镇调查失业率却持续下降，甚至低于疫情前水平，这与常规经济理论相悖。
• 失业率偏低的三种解释：
  1. 出口偏强吸纳了劳动力；
  2. 疫情导致劳动参与率下降；
  3. 调查失业率统计不准确。
• 认为第三种解释更合理：出口表现虽好，但并未显著改善就业质量，服务业价格指数下滑表明需求不足才是主要问题，且劳动参与率并未出现大规模下降。
• 失业人群去向分析：
  • 农村劳动力回流；
  • 灵活就业吸纳失业人口；
  • 调查失业率统计方法存在局限，未能全面反映就业市场变化。
• 就业压力与用工荒并存：沿海制造业存在用工荒，但农民工更倾向于返乡或从事灵活就业，因为这些岗位的“性价比”较低，不符合其对薪酬、福利、职业发展等方面的需求。
• 宏观政策建议：当前劳动力市场存在严峻挑战，需推出包括全面降息在内的更强有力的宏观刺激措施，以缓解就业压力和促进经济增长。

关键信息

• 经济增速与潜在增速：2021年三季度GDP两年平均增速为4.9%，显著低于潜在增速5.0%-5.7%。
• 服务业价格指数下滑：CPI服务业价格指数在2021年二三季度显著下降，显示需求不足。
• 工资性收入负增长：2021年Q3全国居民工资性收入出现罕见负增长，说明就业形势严峻。
• 灵活就业与农民工回流：互联网经济的兴起和县域经济发展吸纳了部分失业人口，但就业质量下降。
• 劳动力市场结构性矛盾：就业压力大与用工荒并存，反映出劳动力市场存在结构性矛盾。
• 政策建议：需加强宏观刺激，包括全面降息，以缓解劳动力市场压力和推动经济增长。

结构清晰要点

1. 经济下行与调查失业率之惑

• 中国经济自2020年四季度复苏后，进入下行周期，但调查失业率不升反降。
• 2021年三季度GDP两年平均增速为4.9%，显著低于潜在增速。
• 城镇调查失业率未能准确反映真实就业状况，成为政策争议的根源。

2. 就业的真相

• 失业率偏低的三种解释：
  • 出口偏强缓解就业压力（不成立）；
  • 疫情导致劳动参与率下降（证据不足）；
  • 调查失业率统计不准确（更接近事实）。
• 失业人群去向：
  • 农村劳动力回流；
  • 灵活就业吸纳失业人口；
  • 统计方法存在局限，未能全面反映就业市场变化。

3. 就业压力大与东南沿海用工荒并存

• 用工荒与就业困难并存：沿海制造业存在用工缺口，但农民工更倾向于返乡或从事灵活就业。
• “性价比”问题：制造业岗位在薪酬、工作环境、职业发展等方面“性价比”较低，难以吸引劳动力。
• 结构性矛盾：就业压力与用工荒并存，反映出劳动力市场结构性矛盾，需从多方面综合分析。

4. 更加强有力的宏观刺激措施亟待出台

• 劳动力市场不景气：失业人群回流或转向灵活就业，造成劳动力资源闲置。
• 就业不充分的影响：收入下降导致消费低迷，进一步拖累经济增长。
• 长期影响：劳动力回流或转向灵活就业可能影响人力资本积累和城镇化进程。
• 政策建议：需推出包括全面降息在内的更强有力的宏观刺激措施，以稳定就业和经济。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 劳动力市场不及预期；
• 疫情反复。

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