20211217-国联证券-调查失业率为何与经济增长背离_就业的真相_15页_1mb

就业的真相：调查失业率与经济增长背离分析总结

核心内容

本文探讨了中国经济下行背景下，城镇调查失业率偏低的现象及其背后原因。尽管经济增速放缓，但调查失业率并未同步上升，引发市场对劳动力市场真实状况的争议。文章认为，这一现象并非由出口强劲或疫情导致的劳动参与率下降所引起，而是由于失业率统计方法存在局限，未能全面反映劳动力市场的实际变化。同时，文章指出，当前就业形势严峻，劳动力市场面临结构性矛盾和资源闲置的问题。

主要观点

• 经济下行与失业率背离：2021年二季度以来，中国经济增速低于潜在增速，但城镇调查失业率却持续下降，甚至低于疫情前水平，这种背离引发政策制定与市场判断的分歧。
• 调查失业率的局限性：文章指出，当前失业率数据未能准确反映实际就业压力，主要原因是统计方法和样本选取存在不足，无法捕捉灵活就业和劳动力回流等现象。
• 失业劳动力的去向：部分农村劳动力回流农村，部分转向灵活就业，而调查失业率未将这些群体纳入统计，导致数据失真。
• 就业压力与用工荒并存：东南沿海制造业用工荒与整体就业压力并存，反映出沿海制造业岗位“性价比”偏低，农民工更倾向于回乡或从事灵活就业。
• 宏观政策需加强刺激：当前劳动力市场不景气，需通过更有力的宏观政策（如全面降息）来应对，以防止资源闲置和对中长期经济增长的负面影响。

关键信息

1. 经济增长与失业率背离

• 2021年三季度GDP两年平均增速为4.9%，低于潜在经济增速5.7%。
• 负产出缺口扩大，意味着资源（包括劳动力）存在闲置，理论上应伴随失业率上升。
• 调查失业率数据却显示下降，与实际经济状况不符。

2. 失业率偏低的三种解释

• 出口偏强：出口增长吸纳了部分劳动力，但该观点未理解潜在经济增速的含义，且服务业吸纳就业效率高于制造业。
• 疫情导致劳动参与率下降：疫情抑制了部分劳动力进入市场，但缺乏服务业价格上行等证据支持。
• 统计失真：调查失业率未能有效反映灵活就业和劳动力回流现象，导致数据低估失业压力。

3. 失业劳动力去向分析

• 农村劳动力回流：人口流出省份的消费增速下降，显示部分劳动力回流农村。
• 灵活就业吸纳：互联网行业创造了大量灵活就业机会，如网约车、外卖等。
• 统计方法局限：调查样本可能未覆盖就业困难人群，且失业定义不全面，未将“停薪留职”者纳入统计。

4. 用工荒与就业压力并存的原因

• 制造业岗位性价比低：工作环境差、薪酬低、劳动强度高，难以吸引劳动力。
• 劳动力结构性矛盾：农民工更倾向于回乡务农或从事灵活就业，而非接受制造业岗位。
• 经济下行导致收入下降：工资性收入在2021年Q3出现负增长，显示就业质量下降。

5. 宏观政策建议

• 加强宏观刺激：建议推出全面降息等政策，以改善劳动力市场状况。
• 流动性支撑权益资产：宽松的货币政策有助于维持市场稳定。
• 利率债前景乐观：在宏观政策宽松预期下，利率债仍有增长空间。

风险提示

• 宏观经济不及预期：经济增长可能不及预期，影响就业市场。
• 劳动力市场疲软：就业形势可能持续恶化，失业压力加大。
• 疫情反复：疫情对劳动力流动和就业市场的影响可能持续。

结论

文章认为，当前中国城镇调查失业率数据未能准确反映劳动力市场的真实状况，就业形势严峻，劳动力市场存在结构性矛盾与资源闲置问题。因此，有必要推出更加强有力的宏观刺激政策，以稳定就业并推动经济复苏。同时，灵活就业和劳动力回流现象也反映了就业质量下降，需引起政策制定者的高度重视。