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康辰药业（603590SH）三季报超预期及未来增长展望

• 业绩表现
  2023前三季度：营收72亿元（同比+225%），归母净利润15亿元（同比+434%），扣非净利润14亿元（同比+1467%）。
  2023Q3：营收27亿元（同比+244%），归母净利润6亿元（大幅增长），扣非净利润5亿元（成交激增）。

• 核心驱动因素

  1. 苏灵放量：医保解限及续约推动产品高速放量，预计Q4及明年延续增长趋势。
  2. 创新拓展：
  • KC1036（多靶点激酶抑制剂）推进II期临床，已在多种实体瘤中观察到显著疗效；获得CDE批准的儿童用药临床试验受理。
  • 金草片III期临床完成，专注慢性盆腔痛治疗；非仿制药优势与国际市场标准接轨。
  3. 集采影响可控：浙江省集采仅占密盖息小部分营收，对整体业绩影响有限。

• 盈利预测与评级
  预计2023/24/25年净利润16/19/22亿元，对应PE为38/33/28倍。维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 市场竞争加剧、产品销售不及预期、政策变动超预期等。

数据来源：公司公告、德邦研究所