> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康辰药业（603590）总结 ## 核心内容概述 康辰药业是一家专注于医药研发、生产和销售的企业，近年来在核心产品和创新药管线方面取得显著进展。公司主要产品包括血凝酶类药物“苏灵”以及多个抗肿瘤创新药，如KC1086、KC1036等。此外，公司还推进了中药创新药ZY5301的上市申请，进一步拓展产品线。公司2025年年度报告及2026年第一季度报告显示，其业绩增长显著，盈利能力和市场表现均有所提升。 ## 主要观点 - **核心产品增长稳健**：公司核心产品“苏灵”在2025年贡献营收6.68亿元，占总收入的73.0%，销量同比增长19.96%。 - **盈利大幅增长**：2025年公司实现归母净利润1.66亿元，同比增长293.13%；扣非净利润1.62亿元，同比增长420.51%。 - **创新药研发进展顺利**： - **KC1086**：作为KAT6/7双靶点小分子抑制剂，用于治疗晚期实体瘤。其临床前数据优异，与哌柏西利、氟维司群联用时表现出显著的抗肿瘤效果。2025年8月已启动I期临床试验，并于年底获得美国FDA的临床研究默许。 - **KC1036**：一款多靶点抗肿瘤药物，已获批开展二线及三线治疗晚期食管鳞癌的III期临床研究，并拓展至胸腺癌适应症。同时，公司正在推进其与PD-1/PD-L1抗体联合治疗的临床研究。 - **ZY5301**：首个针对“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”的中药1.2类创新药，已于2026年4月25日获得NMPA上市许可申请受理。 - **财务预测积极**：公司未来三年（2026-2028）的营业收入预计分别为10.83亿元、12.58亿元和15.32亿元，净利润分别为1.72亿元、1.95亿元和2.52亿元，净利润增速分别为3.42%、13.75%和28.98%。EPS预计分别为1.08元、1.23元和1.58元，对应PE分别为33倍、29倍和23倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 昨收盘：35.78元 - 总股本/流通：1.59亿股 / 1.58亿股 - 总市值/流通：56.89亿元 / 56.61亿元 - 12个月内最高/最低价：67.98元 / 28.13元 ### 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 9.15 | 10.83 | 12.58 | 15.32 | | 营业收入增长率 | 10.87% | 18.32% | 16.16% | 21.77% | | 归母净利（亿元） | 1.66 | 1.72 | 1.95 | 2.52 | | 净利润增长率 | 293.13% | 3.42% | 13.75% | 28.98% | | EPS（元） | 1.04 | 1.08 | 1.23 | 1.58 | | PE（倍） | 34.28 | 33.15 | 29.14 | 22.59 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 190 | 333 | 445 | 590 | 748 | | 流动资产合计 | 1,087 | 1,396 | 1,578 | 1,808 | 2,090 | | 股东权益合计 | 3,426 | 3,496 | 3,580 | 3,718 | 3,896 | | 负债合计 | 3,920 | 4,095 | 4,316 | 4,531 | 4,773 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 172 | 116 | 219 | 200 | 232 | | 投资性现金流 | -198 | 44 | -78 | -17 | 18 | | 融资性现金流 | -8 | -17 | -29 | -38 | -93 | | 现金增加额 | -37 | 143 | 113 | 145 | 158 | ### 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上； - 中性：行业回报介于沪深300指数-5%至5%之间； - 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。 - **公司评级**： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间； - 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间； - 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至-15%之间； - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 其他类型止血药的竞争风险； - 抗肿瘤创新药研发进度不及预期； - 新产品销售能力不及预期。 ## 总结 康辰药业在核心产品“苏灵”带动下，2025年业绩增长显著，尤其是归母净利润实现大幅增长。公司持续推进多个创新药的研发，包括KC1086、KC1036及中药创新药ZY5301，显示出较强的科研实力和市场拓展能力。财务预测显示，公司未来三年收入和利润将持续增长，EPS和PE逐步下降，投资价值显现。公司维持“买入”评级，但需关注研发和销售风险。