20260726-东吴证券-大化工周报_国际油价上涨_聚酯原料重心上移_44页_3mb

报告摘要

大化工周报总结：国际油价上涨，聚酯原料重心上移

核心内容概述

本周大化工板块整体表现受国际油价上涨影响，成本端支撑增强，带动聚酯原料价格上涨，部分企业盈利改善。然而，下游需求尚未完全释放，产销率偏弱，终端订单跟进乏力。同时，油头化工企业成本承压，油头替代路线（如煤头、气头）的价值凸显。此外，部分企业如恒力石化宣布回购股份，显示出市场信心。在化工细分领域，磷化工、聚氨酯、聚烯烃、化纤等板块价格波动明显，部分企业盈利预测上调，而其他如食品添加剂、农业化学品等也出现不同幅度的价格变化。

主要观点

国际油价上涨影响成本结构：
- 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨10.9%和9.4%，同比涨幅分别为36.7%和31.1%。
- 油头化工企业成本承压，油头替代路线（如煤头、气头）因成本优势而受到关注。
聚酯原料价格上涨，带动长丝价格上调：
- PX、MEG、PTA等聚酯上游产品价格均有上涨，带动涤纶长丝（POY、FDY、DTY）价格上调。
- 聚酯企业单吨净利润有所改善，但整体产销率偏弱，终端订单跟进乏力。
氨纶企业维持高开工率，库存去化：
- 氨纶企业开工率维持高位，库存整体去化，显示市场需求仍具韧性。
部分企业盈利预测上调：
- 东吴证券对恒力石化、万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升等企业的盈利预测进行了调整，预计未来几年净利润将稳步增长。
市场情绪分化：
- 本周涨幅前五为滨化股份、东方铁塔、三友化工、中国海油、宝丰能源。
- 跌幅前五为万凯新材、亚香股份、金禾实业、长华化学、华恒生物。

关键信息

重要事件

恒力石化：拟回购股份2-3亿元，用于员工持股计划或股权激励。
恒瑞医药：董事长孙飘扬到访雅本化学上虞基地，考察其酶制剂工厂及原料药基地建设。
杨柳东磷矿：采矿工程进入筹备阶段，由远安兴华矿业有限公司建设运营，兴发集团、万华化学、宜昌城发共同持股。

盈利预测总表（部分精选）

投资方向	股票代码	股票简称	周涨跌幅	2024A净利润	2025A净利润	2026E净利润	2027E净利润	2028E净利润	2024A PE	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
红利策略	600938.SH	中国海油	10.1%	1379	1221	1667	1519	1455	11	12	9	10	10
红利策略	0883.HK	中国海洋石油	3.7%	1379	1221	1667	1519	1455	7	8	6	6	7
红利策略	601857.SH	中国石油	7.2%	1647	1573	1721	1871	1922	12	13	12	11	11
红利策略	0857.HK	中国石油股份	6.5%	1647	1573	1721	1871	1922	10	10	9	9	8
红利策略	600028.SH	中国石化	3.2%	503	318	480	498	591	12	20	13	13	11

聚酯板块

涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格均上涨，单吨净利润改善，但产销率整体偏弱。
涤纶短纤：价格略有上涨，单吨净利润为负，库存天数下降。

磷化工板块

杨柳东磷矿：采矿工程进入筹备阶段，由远安兴华矿业有限公司负责建设运营，股权结构为兴发集团（45%）、万华化学（40%）、宜昌城发（15%）。

农业板块

钾肥、尿素、磷肥：价格波动，部分产品价格小幅上涨，复合肥价格保持稳定。

食品添加剂板块

维生素：维生素A、E价格均下跌，维生素D3价格稳定。
氨基酸：蛋氨酸、赖氨酸、苏氨酸价格均有不同幅度下跌。

风险提示

项目实施进度不及预期；
宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
地缘风险演化导致原材料价格波动；
行业产能发生重大变化；
统计口径及计算误差。

结构清晰总结

1. 聚酯板块

价格上涨：PX、MEG、PTA等上游产品价格上涨，带动涤纶长丝价格上调。
盈利改善：涤纶长丝单吨净利润提升，但产销率偏弱。
氨纶表现：氨纶企业开工率维持高位，库存去化，市场需求依然强劲。

2. 油头替代路线

油头化工企业成本承压，油头替代路线（煤头、气头）因成本优势价值凸显。

3. 重要事件

恒力石化：宣布回购股份，用于员工持股计划，显示公司信心。
恒瑞医药：董事长孙飘扬到访雅本化学，关注其酶制剂工厂及原料药基地建设。
杨柳东磷矿：采矿工程进入筹备阶段，股权结构为兴发集团、万华化学、宜昌城发共同持有。

4. 盈利预测

东吴证券对部分企业盈利预测上调，如恒力石化、万华化学、宝丰能源等，预计未来净利润将增长。

5. 市场表现

涨幅前五：滨化股份、东方铁塔、三友化工、中国海油、宝丰能源。
跌幅前五：万凯新材、亚香股份、金禾实业、长华化学、华恒生物。

其他化工板块

聚氨酯

纯MDI、聚合MDI、TDI价格波动，己二酸价格上涨，显示市场对聚氨酯需求的提升。

聚烯烃

石脑油、乙烷、丙烷等原材料价格波动，影响聚乙烯、聚丙烯等产品的盈利情况。

新材料

EVA、POE、PA66、碳纤维等产品价格波动，部分产品盈利改善。

地产化工品

钛白粉、纯碱、烧碱、PVC等价格波动，部分产品库存下降。

食品添加剂

维生素A、E价格下跌，维生素D3价格稳定，氨基酸产品价格波动。

总结

本周大化工板块在国际油价上涨背景下，成本端支撑增强，带动聚酯原料价格上涨，部分企业盈利改善。然而，下游需求尚未完全释放，产销率整体偏弱。油头替代路线因成本优势受到关注，而恒力石化等企业回购股份，显示市场信心。各细分板块如聚氨酯、聚烯烃、新材料、地产化工品等价格波动明显，部分企业盈利预测上调，但整体市场情绪分化，需关注宏观经济及地缘风险对原材料价格的影响。

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