20240806-西南证券-光伏电池片出海专题_海外电池片存供应缺口_出海贡献超额盈利_25页_3mb

报告分析了全球光伏产业在逆全球化背景下，多国通过贸易保护和补贴政策扶持本土制造业，导致海外电池片供应缺口扩大，为中国光伏企业出海创造超额盈利机会。核心内容包括多国政策推动、海外产能动态、市场竞争溢价和投资建议。

首先，逆全球化趋势下，美国、印度、土耳其等国通过加征关税、财政补贴等手段鼓励本土光伏制造。例如，美国IRA法案提供税收抵免，印度PLI计划为光伏制造提供资金支持283GW，东南亚四国面临美国双反调查。这些政策旨在减少依赖中国组件，促进产业升级，但增加了进口成本。

其次，海外电池片产能跟不上组件扩张，供应缺口明显。美国光伏装机复合增速约3%，组件产能超过50GW/dc，但电池片产能仅304GW，形成瓶颈。欧洲和印度虽有产能规划，但技术落后，需进口电池片。缺口地区如美国、印度、土耳其等，进口电池片溢价8~10美分/W，本土生产成本更高。

第三，出海厂商在非关税地区有优势，美国、印尼、老挝、中东的电池片产能不受限制，可享受高溢价。印度和土耳其虽有组件国产化，但电池片环节技术差距大，进 口电池片仍有溢价。相关上市公司建议关注钧达股份（阿曼5GW电池）、阿特斯（美国5GW电池）、天合光能（印尼1GW电池）、晶科能源（沙特10GW电池）和横店东磁（印尼2GW电池），这些企业有望抢占海外市场。

风险包括关税政策变动、装机量低于预期、产能超进度和汇率波动。总体看，海外电池片缺口预计持续2~3年，出海策略可提升盈利，但需谨慎应对地缘和市场不确定性。