20250513-上海证券-固收_宏观周报_股市或受益于风险偏好有望提升_3页_444kb

固定收益周报（20250505-20250511）总结如下：

1. 市场表现

   • 美股：纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌2.7%、4.7%、1.6%，纳斯达克中国科技股指数下跌24.6%。
   • 港股与A股：恒生指数上涨16.1%，富时中国A50指数上涨26.3%；A股整体上涨，Wind全A指数升23.2%。
   • 细分板块：沪深两市成长股与蓝筹股均上涨，北证50指数涨幅最高（66.9%）。上证50、科创板50、深证100、创业板指数分别涨14.6%、2.4%、23.1%、32.7%。
   • 行业表现：30个中信行业全线上涨，国防军工、通信、银行、机械、电新与综合行业涨幅超35%。

2. 债市动态

   • 利率债：10年期以内期限品种收益率下行，10年及以上期限收益率上行，收益率曲线陡峭化。
   • 国债期货：10年期主力合约上涨0.06%，但10年国债活跃券收益率较4月30日上升10.8BP至16.351%。
   • 资金价格：R007、DR007分别降至1.5805%、1.5409%，利差收窄。
   • 杠杆水平：银行间质押式回购成交量（5日均值）由49.7万亿元增至63.2万亿元。
   • 美债：收益率整体上移，10年期收益率升4BP至4.37%，各期限品种收益率均上涨。

3. 汇率与黄金

   • 美元与人民币：美元指数升0.38%，美元兑离岸人民币汇率升0.40%至7.2402，但对在岸人民币汇率跌0.24%至7.2461。
   • 黄金：伦敦金现货价格升23.0%至3324.55美元/盎司，COMEX黄金期货升31.4%至3326.30美元/盎司。

4. 外贸数据

   • 出口：1-4月累计同比增6.4%，较前3月提升0.6%；对东盟、欧盟、中国香港、日本、韩国等地区出口增速提升，形成对冲。对美出口累计同比由45%降至-25%（跌幅扩大）。
   • 进口：1-4月累计同比下降52%，较前3月回升18%；对日本、拉美等地区进口跌幅收窄，对东盟、韩国进口呈正增长。
   • 贸易顺差：1-4月为36876亿美元，同比多增11380.8亿美元，净出口对经济贡献增强。

5. 后市展望

   • A股：可能受益于风险偏好提升，因金融会议后稳预期政策或陆续出台，中美会谈达成重要共识，提升投资者信心。
   • 债市：当前收益率已反映央行降准、降息预期，风险偏好上升或抑制收益率进一步下行，现券收益率或低位震荡。
   • 黄金：长期看多逻辑未变，但短期波动可能加大。
   • 大宗：黄金价格受地缘政治及经济预期支撑，但需关注短期波动风险。

6. 风险提示

   • 稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；国内降息落空或时间点滞后。