20250901-紫金天风-债券周报_需关注风险偏好何时降温_23页_4mb

债券周报总结

截至2025年9月1日的债市整体维持震荡态势，国债利率在1.75%-1.80%之间波动，未出现趋势性行情。主要受到股票市场表现强势、风险偏好回升导致机构资金赎回压力等因素的影响，债市承压。

基本面与货币政策
从基本面和货币政策的共同作用来看，债市未来短期内可能缺乏大幅反转的基础。7月关键经济数据普遍低于预期，内需修复乏力。尽管制造业PMI在8月略有回升，但制造业PMI已连续5个月处于荣枯线下方，表明国内经济回升动能偏弱。
近期发布的各项政策显示，反内卷政策对风险资产和通胀预期产生影响，财政和金融领域配合措施仍在持续推出。根据第二季度的货币政策执行报告，未来仍有保持流动性充裕的空间。

资金面情况
上周资金面整体平稳，央行精准跨月操作给市场带来支持。资金利率方面，DR001大幅下降，而DR007则有明显上升，显示短期流动性略有收紧，但市场整体运行平稳。

市场预期
债市短期内可能继续震荡，在政策面维持宽松和总体基本面偏弱的背景下，利率下行空间有限。市场关注的重点是8月延续至今的股市热度是否降温。若股市热度不减，债市将继续承压。本报告建议投资者继续关注包括长期需求政策在内的宏观预期变化。

谢谢关注。