419中央政治局会议点评：货币短期不再那么松，效率提升加快-20190421-国金证券-10页_1mb

文档总结

核心内容

本次中央政治局会议对当前经济形势进行了分析，并部署了相关经济工作。会议指出一季度经济运行总体平稳、好于预期，但国内经济仍面临下行压力，主要源于结构性和体制性因素。同时，会议强调货币政策需“松紧适度”，显示出政策转向“边际趋紧”，但不会过度收紧。此外，会议重申了房地产调控政策，强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，并指出房地产税和土地制度改革有望加快落地。产业政策方面，会议提出加快传统产业转型升级，支持民营经济和中小企业发展，推动金融供给侧结构性改革，以促进高质量发展。

主要观点

• 经济增长趋势：一季度经济开局良好，但存在结构性和体制性下行压力，经济增速重心下移是趋势。
• 货币政策：货币政策不再那么宽松，强调“度”的把握，避免大水漫灌，政策转向边际趋紧，但力度有限。
• 房地产政策：一二线城市地产政策放松概率下降，政策继续坚持“房住不炒”定位，房地产税和土地制度改革可能加快落地。
• 产业政策：推动高质量发展，支持创新和效率提升，强调金融供给侧改革和产业转型升级。
• 市场影响：短期市场偏中性，中长期对市场上涨有支撑作用。

关键信息

一、中观市场情况

• 房地产销售：4月以来，30大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄至14.3%，其中一线城市涨幅收窄至34.5%，三线城市涨幅收窄至17.4%。
• 土地成交：土地成交面积同比跌幅扩大至-25.8%，土地成交总价由涨转跌至-30.8%。
• 汽车销售：4月第二周，汽车零售同比跌幅扩大至-23%，批发同比跌幅扩大至-30%。
• 工业品价格：部分工业品价格分化，如煤炭价格下跌1.4%，钢铁价格上涨2.4%，水泥价格上涨1.8%，焦炭价格上涨0.9%。
• 钢铁行业：高炉开工率上升至70.0%，钢铁社会库存下降至1334.8万吨。
• 发电情况：六大发电集团日均耗煤量当月同比由涨转跌至-2.9%。

二、金融市场动态

• 货币市场：上周央行净投放资金1335亿元，资金价格上升，资金面缩紧。
• 债券市场：1Y国债到期收益率上升16bp，1Y国开债上升7bp，10Y国债上升4bp，10Y国开债持平。信用利差分化。
• 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数上涨，离岸-在岸汇率价差缩小。
• 股票市场：全球主要股指上涨，国内股市上证综指上涨2.6%，创业板指上涨1.2%。
• 商品市场：COMEX黄金下跌1.2%，ICE布油上涨0.6%，国内螺纹钢和铁矿石价格下跌，焦炭价格上涨。

风险提示

1. 实际利率上行：名义利率上升，物价下滑，实际利率上行可能对经济增长造成下行压力。
2. 政策压力：金融去杠杆与货币政策趋紧叠加，可能阶段性抑制经济增长。
3. 内外部需求下降：内外部需求同时下降，对经济产生叠加影响。

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