20230201-宝城期货-钢材月报_强预期等现实_钢价谨慎看涨_20页_1mb

钢材月报总结

核心内容

2023年1月钢材市场整体呈现震荡走高的态势，主要受到宏观及地产政策利好支撑，市场情绪乐观。然而，钢材基本面仍偏弱，供需双弱格局未变，节后供应恢复速度或快于需求，可能引发阶段性供需矛盾，进而对钢价形成压制。

主要观点

• 宏观与地产政策利好持续：高层重申地产为支柱产业，央行与银保监会出台多项支持政策，包括房贷利率动态调整机制、对优质房企的支持，以及各地两会提出的经济增长目标调增，政策面整体偏暖。
• 钢价上涨逻辑为强预期：1月钢价上涨主要受政策预期推动，而非现实需求支撑。期货价格明显强于现货，期现价差拉大，显示市场对节后需求的乐观预期。
• 钢材库存季节性增加：1月钢材库存同比微降，但绝对库存仍处于近年来低位，累库幅度低于往年。螺纹钢和热卷库存分别达到近年来农历同期最低水平，库存压力相对可控。
• 钢材供应将回升：节后钢厂复产意愿增强，供应有望快速恢复，尤其是长流程钢厂。但当前钢厂盈利状况尚可，节后供应增长或快于需求复苏。
• 终端需求季节性走弱：1月钢材表需明显下降，建筑钢材需求跌幅较大，板材需求亦呈季节性回落。出口持续回落，外需疲软对钢价形成压制。
• 地产复苏缓慢，影响钢材需求：尽管地产政策利好不断，但销售、回款、拿地等环节仍低迷，居民购房意愿不强，地产用钢需求延续负增长。
• 基建投资维持高位，但拉动效果减弱：2022年基建投资增速较快，但对钢材需求拉动有限，因专项债投向以低用钢强度项目为主，传统基建占比下降。
• 后市展望：钢价整体呈现谨慎看多态势，但需关注终端需求恢复情况，若现实端未能兑现预期，钢价或面临回调风险。

关键信息

1. 1月钢价震荡走高

• 螺纹钢和热轧卷板主力合约期价分别上涨1.80%、1.40%，刷新阶段性新高。
• 现货价格同步上涨，螺纹钢、热卷分别上涨80元、100元，涨幅分别为1.95%、2.39%。
• 期现价差明显高于往年，显示市场对节后需求的强预期。
• 北南价差维持低位，影响“北材南运”节奏。

2. 库存季节性增加

• 截至1月27日，五大钢材品种库存总量为1970.03万吨，环比增加644.58万吨，增幅为48.63%。
• 螺纹钢库存总量为961.37万吨，环比增加392.38万吨，为近年来农历同期最低。
• 热卷库存总量为367.03万吨，环比增加82.30万吨，为近5年来农历同期第二高水平。
• 建筑钢材和板材库存均出现季节性回升，但增幅不及往年。

3. 钢材供应将回升

• 12月全国粗钢产量同比下降2.10%，钢厂盈利占比长期低于20%。
• 节后钢厂复产预期增强，供应将快速恢复，但需求恢复存在时滞。
• 螺纹钢供应大幅收缩，周产量降至近5年农历同期最低。
• 热卷供应相对平稳，但库存偏高，节后供需矛盾可能加剧。

4. 钢材需求季节性走弱

• 1月钢材表需量为526.27万吨，环比下降348.10万吨，降幅显著。
• 建筑钢材需求下降尤为明显，1月需求量为839.18万吨，环比下降678.96万吨。
• 板材需求亦呈季节性回落，但降幅低于建筑钢材。
• 出口持续回落，12月出口量为540.1万吨，同比增长7.5%，但环比下降3.4%。

5. 政策对需求的支撑

• 地产政策：政策持续发力，但地产销售疲软，房企资金紧张，居民加杠杆意愿不强，政策效果有限。
• 基建投资：基建投资保持较高增速，但对钢材需求拉动效应减弱，专项债投向以低用钢强度项目为主。
• 资金支持：政策性金融工具为基建项目补充资本金，但配套融资意愿低迷，需进一步政策支持。

6. 后市展望

• 钢价在强预期支撑下震荡走高，但需警惕供需矛盾激化。
• 节后供应恢复快于需求，可能引发阶段性回调。
• 终端需求恢复情况是影响钢价走势的关键因素。
• 若需求超预期恢复，钢价有望继续上行；否则，将面临回调风险。

结论

钢材市场在政策利好和市场预期支撑下呈现震荡上行趋势，但基本面仍偏弱。供需双弱格局未变，节后供应恢复或快于需求，需重点关注终端需求复苏情况。若需求不及预期，钢价将面临回调压力，但宏观乐观预期仍为钢价提供支撑，整体维持谨慎看多态度。