20230731-宝城期货-钢材月报_预期与现实博弈_钢价谨慎看涨_21页_2mb

钢材月报分析总结

核心观点

• 钢价展望：短期钢价谨慎看多，受宏观政策利好与粗钢压减政策支撑，但现实需求疲软仍抑制基本面改善。
• 供需格局：库存累库但水平仍处于低位，高库存弹性支撑钢价；供应端受环保限产扰动，但钢厂盈利提升，主动减产持续性存疑。
• 需求分析：建筑钢材与板材需求均表现不佳，淡季特征明显，终端需求未实质性改善。

主要分析内容

1. 7月钢价运行

   • 月内宏观利好频发（政策、城中村改造等），叠加粗钢压减政策发酵，推动淡季钢价震荡上行。
   • 螺纹钢主力合约涨幅3.49%，热卷涨幅7.63%，现货涨幅低于期货，基差季节性走弱。
   • 品种分化：板材涨幅优于建筑钢材，核心逻辑在于粗钢压减对板材供应扰动更强。

2. 库存情况

   • 全球淡季累库如期发生，但增幅有限，五大品种库存增幅仅1.92%，仍处于近年同期低位。
   • 社库增库5.46%，厂库降库5.45%，反映投机需求与钢厂主动控库行为并存。
   • 热卷社库升至近5年同期高位，去化持续性存疑。

3. 供应分析

   • 6月粗钢产量环比增长9.87%，供应重回高位，但环保限产（唐山、云南政策）抑制短期供应。
   • 钢厂盈利改善，盈利钢厂占比达64.5%，钢厂主动减产持续性不足。
   • 按平控推算，若粗钢压减政策严格执行，年均供应量将显著下降。

4. 需求动态

   • 建筑钢材需求显著走弱，7月环比下降77.9%，主要因资金到位不足、项目开工量不足。
   • 板材需求同样疲软，出口增量未达预期，制造业复苏缓慢。
   • 房地产销售同比下滑19.3%，房企拿地谨慎，基建投资增速放缓，终端需求改善难度大。

5. 政策与预期

   • 地方政府专项债发行同比收缩，基建资金压力未缓解，政策效果待观察。
   • 稳增长政策持续出台，强预期支撑钢价，但现实矛盾（需求未复苏、供应修复）抑制价格上行空间。

6. 风险提示

   • 需求若继续低迷，库存将快速累库。
   • 粗钢压减政策执行力度不足，钢厂复产超预期可能抑制钢价。
   • 宏观政策超预期或需求端改善，将强化钢价走势。

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