20240312-国金证券-大类资产周报第20期_高股息行情_未来向何处去__19页_2mb

高股息行情分析总结

一、高股息为何异军突起

• 原因包括低靡情绪下的“防御”属性，煤炭等行业因产业结构优化表现突出，以及宽松流动性环境下的“资金空转”和类债逻辑。
• 背景：自2023年11月20日以来，高股息板块（如中证红利指数）显著优于整体市场，体现出与过往熊市相似的优势，但本轮更依赖煤炭等新兴驱动。

二、当前行情能否延续

• 当前拥挤度和估值水平较低，有潜在修复空间。
• 支持因素：保险类增量资金或增配高股息板块，经济复苏利好顺周期行业的表现。
• 风险：成长风格走强或拥挤度提升可能抑制行情。

三、后续板块内部分化

• 可能分化：煤炭等拥挤度高的行业可能存在下行压力，高股息板块内部结构将发生变化。
• 关注机会：高分红率逻辑链（如交运、公用事业）和高ROE逻辑链（如食品饮料、家用电器）可能成为后续重点。