国内政策与海外之声第11期：国内政策适度加力取向未变，海外货币紧缩加速-20220425-国海证券-28页_862kb

国内政策与海外之声专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月国内政策与海外货币及经济形势的最新动态，重点关注了疫情对经济的影响、宏观政策的适度加力、物流与供应链的稳定措施，以及美联储、欧洲央行和日本央行等主要经济体的货币政策变化和对全球经济的影响。

主要观点

国内政策

1. 宏观政策延续宽松，适度加力

   • 疫情多地散发对部分地区供应链造成冲击，宏观政策保持宽松，但适度加力。
   • 货币政策方面，央行和外汇局联合发布23条举措，支持受困主体、畅通经济循环、促进外贸出口。
   • 4月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5300亿元流动性，重点支持小微企业和“三农”。
   • 财政政策方面，财政部强调“稳”放在宏观调控突出位置，加大财政支出强度和逆周期政策力度，全年预计退税减税约2.5万亿元。

2. 复工复产有序推进

   • 多地坚持“外防输入、内防反弹”总策略，推动重点行业如集成电路、汽车制造、物流等复工复产。
   • 各地出台“一企一策”政策，压实企业主体责任，推动物流畅通和重点企业复工复产。
   • 上海、吉林、山东等地采取措施，如设置专用物流线路、撤消防疫检查站点、提高通行证办理效率等，以保障复工复产和物流畅通。

3. 物流政策广泛发力，促进产业链稳定

   • 国务院召开多次会议，强调物流畅通的重要性，部署十项举措，要求“一断三不断”，即阻断病毒传播渠道，保持公路交通网络、应急运输绿色通道、群众生活物资运输通道不断。
   • 多地政府出台政策，包括设立“白名单”制度、加快通行证发放、设立核酸检测点、优化物流中转等，以保障物流畅通和产业链供应链稳定。

关键信息

国内政策关键点

• 货币政策：4月18日发布23条金融支持政策，包括降准、再贷款、信贷支持等，以促进物流和产业链稳定。
• 财政政策：加大财政支出力度，全年预计退税减税约2.5万亿元，重点支持中小企业和民生领域。
• 复工复产：多地设立复工复产领导小组，推动重点行业和企业复工复产，保障供应链稳定。
• 物流保障：出台多项措施，包括通行证制度、核酸检测互认、物流中转场地设立等，确保物流畅通，防止经济下行。

海外政策与经济动态

• 美联储：全部票委持“鹰派”态度，预计5月会议可能加息50BP，甚至75BP。缩表计划将从6月开始，规模远高于2017-2019年。
• 欧洲央行：维持利率不变，确认加快退出债券购买计划，购债速度将从4月的400亿欧元降至6月的200亿欧元，并于三季度停止购债。
• 日本央行：维持宽松政策，继续以0.25%利率无限量购买债券，以应对日元贬值压力。
• 全球经济：IMF下调全球经济增长预期至3.6%，多数机构对经济前景持悲观态度，认为全球经济面临衰退风险。
• 全球通胀：多数国家面临较大通胀压力，发达经济体、新兴经济体和发展中国家通胀率均被大幅上调。
• 大类资产配置：多数机构看空美股，建议增配防御类股票和大宗商品，尤其是黄金，以应对宏观挑战和风险。

风险提示

• 国内疫情反复：可能影响政策执行效果及经济复苏进程。
• 政策不及预期：若宏观政策力度不足，可能影响经济稳定。
• 外部市场政策超预期：若美联储等央行采取更激进的紧缩政策，可能对全球经济和金融市场造成冲击。

图表目录

• 表1：近两周货币、财政政策一览
• 表2：国务院联防联控机制多次召开新闻发布会，介绍从严从实抓好疫情防控工作有关情况
• 表3：近两周多地出台复工复产政策
• 表4：近两周中央层面出台保障物流稳定政策
• 表5：近两周多地出台保障物流稳定政策

总结

本报告全面分析了2022年4月国内政策及海外经济形势，强调国内政策在疫情背景下维持宽松取向，适度加力以稳定经济；同时，物流政策广泛发力，推动复工复产与产业链稳定。海外方面，美联储加速紧缩，欧洲央行逐步退出宽松，日本央行维持宽松立场，全球经济增长预期下调，通胀压力上升，对资产配置产生影响。整体来看，政策环境对国内经济的稳定和全球市场的不确定性构成重要影响。