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国债期货周报分析总结（2024年9月22日）

一、核心观点

当前市场状况为“稳增长政策下寻找机会”，套利建议关注收益率曲线陡峭化机遇，套保建议采用2412合约适度对冲。

二、市场分析

（1）负债端

• 改革供应端：反映在德信中国、正荣地产及奥园等房企债务重组计划的延期，同时华夏幸福基本完成了80%以上的债务重组。
• 财政状况：1-8月，一般财政收入累计同比下滑26%，而财政支出则增长了15%。
• 通胀情况：8月份CPI同比上涨0.6%，PPI同比下降1.8%。
• 货币政策：8月份M1显示负增长进一步加深；央行表示，将考虑增量政策，维护价格稳定是货币政策考量的重点。

（2）资产端

• 总体经济活动：8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点；而非制造业PMI为50.3%，略有上升0.1个百分点。
• 贸易表现：出口增长8.7%（较上月下降17个百分点），进口增速放缓至0.5%（较上月降低77个百分点）。
• 融资活动：8月净归还PSL778亿元，为连续6个月净归还；社融存量增速下滑至历史新低0.8%，当月新增社融3.03万亿元。
• 房地产表现：1-8月房地产开发投资同比下滑10.2%，到位资金则逆势增长20.2%；8月一线城市二手住宅价格同比下降9.4%。

三、策略单边建议

当前单边市场维持中性判断，短期调整压力依旧存在。建议空头采用远月合约进行适度套保。在套利策略上，可关注收益率曲线再次陡峭化（+1×T2412-2×TS2412）的机会。

四、免责声明提示

报告所载信息的准确性不作保证，建议投资者自行判断，对依赖报告可能产生的后果不承担法律责任。

五、数据来源与提示

本报告数据由国家统计局、中指院、央行及华尔街见闻提供。图表显示流动性、基差变化、跨品种及跨期价差等相关信息均来源于iFinD华泰期货研究院📊。