20231125-华泰期货-国债期货周报_LPR不变_利率反弹_7页_652kb

国债期货市场报告分析总结

报告概述
报告聚焦当前国债期货市场情况，结合经济、流动性、地产政策数据，提出单边、套利及套保操作建议，提示相关风险，并附图例说明市场表现及基差情况。

一、核心观点

• 市场分析
  • 经济方面：制造业PMI超预期下行至49.5%，地产投资额同比下降；10月出口数据同比下降6.4%，进口上升3%；社会融资规模增量同比多增。
  • 流动性方面：M2同比增长10.3%，M1增长1.9%，剪刀差扩大。央行外汇占款回升，外汇储备环比减少。
  • 政策方面：中共中央政治局会议提出化债方案，四季度财政政策发力，地产融资条件边际改善（如50家房企“白名单”、深圳降首付比例），但地产投资和销售仍低迷。
• 核心分歧点
  • 高收益伴随增长预期转弱。
  • 流动性短期过剩，地产政策试图托底，但效果仍需时日。

业绩策略

• 单边策略：2312合约短期转空，建议谨慎配置。
• 套利策略：关注收益率曲线陡峭化（2×TS-1×T）机会。
• 套保建议：中期调整压力下，空头可适度利用2312合约对冲风险。

重要风险提示

• 高度关注经济显著弱于预期，流动性超预期宽松，以及地产销售数据持续恶化引发的系统性风险。

报告附加信息

• 披露数据来源包括Wind及央行政策，引用图表追踪基差、价差及合约成交量。所有结论以作者报告为准，不构成投资建议。報告詳情以原文為準。