2017年银行理财年度报告_格局重铸_银行理财2.0时代的破与立_25页_1mb

银行理财2.0时代转型总结

核心内容

2017年银行理财业务在监管趋严的背景下，进入了变革的十字路口。随着《资管新规》等政策的出台，银行理财业务逐步向净值化、非保本化方向转型，旨在回归资产管理本源，减少刚性兑付，防范系统性金融风险。

主要观点

• 监管趋严：2017年监管政策密集出台，对“同业、理财、表外”三大领域进行重点整治，推动银行理财业务走向规范。
• 保本理财逐步退出：保本理财因不符合资管本质，将逐步被结构性存款替代，其转型路径需等待监管细则。
• 非保本理财全面净值化：净值型产品虽在2017年有显著增长，但占比仍不足一成，全面净值化是未来趋势。
• 同业理财大幅收缩：受监管影响，同业理财规模腰斩，从2016年底的5.99万亿降至2017年底的3.25万亿。
• 零售理财稳步增长：在同业理财收缩背景下，零售理财规模稳步增长，成为支撑理财业务增长的重要力量。
• 投资者结构变化：个人投资者在理财市场中的比重持续上升，机构投资者则出现收缩。
• 产品转型关键：银行理财2.0时代，产品转型是核心驱动力，需在客户、渠道、品牌等方面发挥优势，弥补投研能力等短板。

关键信息

1. 发展背景

• 2004-2008年：银行理财业务起步，创新与监管并行，银信合作理财初现。
• 2009-2012年：资金池模式兴起，理财业务逐步演变为影子银行，存在流动性、风险传递、监管套利等问题。
• 2013-2016年：委外业务兴起，同业理财规模爆发增长，成为中小银行扩张的重要工具，但也加剧了金融体系的高杠杆和风险。
• 2017年：严监管推动理财业务回归本源，保本理财被划出理财范围，非保本理财全面净值化。

2. 市场概况

• 规模：2017年银行理财规模同比增长1.69%，进入个位数增长时代，表外理财纳入MPA考核是重要影响因素。
• 发行情况：2017年共发行25.77万只理财产品，其中封闭式预期收益型、开放式预期收益型、结构性预期收益型和净值型产品分别增长29.01%、69.03%、93.22%和67.69%。
• 收益类型：非保本理财余额首次出现下滑，主要因同业理财收缩；保本理财逆势增长。
• 投资标的：权益类资产配置比例上升，反映理财资金对市场乐观预期。
• 投资者结构：个人理财规模快速增长，占比提升至67%；机构理财规模下降，主要受同业理财收缩影响。

3. 保本理财转型

• 保本理财分类：保本理财分为合同承诺保本和结构性保本，前者将被淘汰，后者向结构性存款转型。
• 保本理财现状：2017年保本理财存续余额约7.37万亿，占理财总规模的24.95%，主要以结构性理财为主。
• 转型影响：保本理财被划出后，银行理财规模将收缩约25%，影响主要体现在结构性调整上。

4. 非保本理财转型

• 同业理财收缩：规模下降51.13%，受监管和资金成本上升双重影响。
• 非同业理财：零售非保本理财规模约26.29万亿，同比增长17.37%。封闭式预期收益型产品仍是主流，开放式产品增长显著。
• 净值型理财：发行数量增长67.69%，但规模仍不足10%，主要由大行发行，中小行进展缓慢，存在“伪净值型”产品。

5. 展望：银行理财2.0时代

• 产品转型：非保本理财全面净值化是必然趋势，但面临投研能力不足、客户接受度低等挑战。
• 结构性存款：结构性理财向结构性存款转型，需解决认购起点、风险评估等差异化问题。
• 未来格局：大行在净值型产品发行上更具优势，中小行面临更大转型压力，银行理财业务将逐渐分化。
• 监管趋势：审慎监管指标已纳入，对同业理财和非保本理财的监管持续收紧，未来业务将更加规范。

图表与数据

• 图1：商业银行不良贷款率大幅上行（季度）
• 图2：市场利率在2015-2016期间长时间处于低位
• 图3：股份行和城商行同业存单存量规模（亿）
• 图4：同业理财在2015-2016年间高速扩张
• 图5：银行理财规模同比增速降至个位数
• 图6：同业理财17年以来持续缩量
• 图7：零售理财规模17年稳步增长
• 图8：同业零售此消彼长
• 图9：保本理财月度发行数量
• 图10：不同类型银行保本和非保本理财规模分布情况
• 图11：保本理财—非同业—预期收益型理财产品平均预期收益率
• 图12：同业理财规模及占比
• 图13：同业理财净发行数量情况
• 图14：各类银行月度同业理财发行结构
• 图15：各类银行季度同业理财发行情况
• 图16：同业理财各期限平均预期收益率
• 图17：6个月同业理财与3个月同业存单价差
• 图18：封闭式预期收益型产品发行主体结构
• 图19：封闭式预期收益型产品期限结构
• 图20：不同期限非保本理财预期收益率（非同业）
• 图21：各银行非保本理财（3个月）预期收益率（非同业）
• 图22：开放式预期收益型产品月度发行数量
• 图23：开放式预期收益型产品发行主体结构
• 图24：净值型理财产品月度发行数量
• 图25：净值型理财产品发行主体结构

风险提示

• 本报告数据为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量。
• 建议、意见及推测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。

结论

2017年银行理财业务在监管趋严下进入转型期，保本理财逐步退出，非保本理财向净值化方向发展。同业理财因监管限制大幅收缩，而零售理财稳步增长，支撑整体业务发展。未来，银行理财业务将更加注重产品结构和客户定位，向真正的资产管理业务转型，实现从“表外银行”向“资管机构”的角色转变。