2017年银行理财年度报告：格局重铸，银行理财2.0时代的破与立-20180410-华宝证券-27页-1mb

银行理财2.0时代转型分析报告总结

核心内容

2017年，中国银行理财市场迎来了从“1.0时代”向“2.0时代”的转型。这一转型主要由金融强监管推动，特别是《资管新规》的发布，标志着银行理财业务从“非保本”、“净值化”、“破刚兑”的方向出发，逐步回归资产管理本质。整个市场在监管趋严、业务结构调整、产品创新等多重因素影响下，呈现出规模增速放缓、产品类型多样化、投资者结构变化等特征。

主要观点

1. 监管趋严，理财业务进入转型关键期

• 2017年银监会发布近30份政策文件，与银行理财相关的约10份，其中《资管新规》成为改变理财业务格局的关键。
• 监管重点聚焦于“同业、理财、表外”三大领域，通过“三违反”、“三套利”、“四不当”、“十乱象”等专项整治活动，推动业务合规化。
• 《指导意见》明确资管产品应实行净值化管理，打破刚性兑付，推动理财业务回归资管本质。

2. 市场概况：规模增长趋缓，回归理性

• 银行理财规模在2017年增长放缓，同比增速降至个位数，同业理财规模腰斩（降幅达51.13%）。
• 零售理财规模稳步增长，同比增长17.37%，成为推动理财业务增长的重要力量。
• 非保本理财余额首次出现下降，主要由于同业理财收缩，而保本理财逆势增长。

3. 保本理财的转型

• 保本理财被划出资管产品范畴，逐步向结构性存款转型。
• 保本理财的“保本”含义有两种：一种是合同承诺保本但无明确方式，另一种是通过“固收+衍生品”模式实现技术性保本。
• 保本理财的转型对银行表内负债端影响主要是结构性的，资金将从保本理财流向存款和结构性存款。

4. 非保本理财的全面净值化趋势

• 非保本理财在监管压力下，逐步向净值型产品转型。
• 2017年净值型产品发行数量同比增长67.69%，但规模仍不足全部理财的10%。
• 非保本理财中，封闭式预期收益型产品仍占主导，开放式产品增长较快，但规模较小。
• 同业理财在监管下持续缩量，净值化趋势初现，但未来是否能全面转化仍需观察。

5. 展望：银行理财2.0时代的转型路径

• 产品转型是理财业务转型的重要驱动因素，需明确理财产品的主体地位。
• 银行需在客户、渠道、品牌等方面发挥优势，弥补投研能力、销售理念、基础设施等方面的劣势。
• 不同类型的银行需在金融体制改革框架下寻找自身定位，打造核心竞争优势。
• 未来银行理财将面临产品形态、投资运作、组合管理、人员组织架构等方面的深刻变革。

关键信息

1. 监管政策影响

• 2017年监管政策密集出台，包括表外理财纳入MPA考核、同业存单纳入同业负债考核、打破刚兑、净值化管理等。
• 《指导意见》和《商业银行流动性风险管理办法》等政策对理财业务的监管进一步加强，推动去杠杆、去嵌套。

2. 市场结构变化

• 同业理财规模大幅缩减，成为理财增速下滑的主要原因。
• 零售理财规模稳步增长，成为市场新增长点。
• 保本理财规模下降，非保本理财成为主流。

3. 产品转型趋势

• 非保本理财正逐步向净值型产品转化，但短期内仍以预期收益型产品为主。
• 保本理财将逐步被结构性存款取代，其转型路径尚待监管细则明确。
• 银行需提升自身投研能力，加强净值管理基础设施建设，以适应净值化趋势。

4. 投资者结构变化

• 个人投资者占比显著上升，理财规模中个人类产品占比从54%升至67%。
• 机构投资者占比下降，特别是金融同业类产品大幅缩减。
• 投资者风险意识提升，对净值型产品的接受度仍需时间培育。

5. 收益率变化

• 2017年银行理财收益率持续震荡上行，尤其是零售非保本理财，3个月期平均收益率约5.05%。
• 同业理财收益率与同业存单利差收窄，套利空间受到压缩。
• 随着监管趋严和负债端成本上升，理财收益率整体呈上升趋势。

转型挑战

• 内生问题：银行投研能力、净值管理基础设施不足，尤其是中小银行。
• 外生问题：客户对净值型产品的接受度较低，市场对预期收益型产品仍有依赖。
• 监管不确定性：结构性存款与结构性理财在监管细则落地前，其分类和管理方式尚不明确。

总结

2017年，银行理财业务在金融监管的推动下，进入了深度转型阶段。同业理财规模腰斩，非保本理财向净值化发展，保本理财逐步退出市场。这一转型既面临来自监管层面的挑战，也受到银行自身能力和客户需求的影响。未来，银行理财业务将更加注重资产端的配置能力、负债端的成本控制以及投资者适当性管理，逐步走向真正的资产管理业务。