20180410-华宝证券-2017年银行理财年度报告_格局重铸_银行理财2.0时代的破与立_27页_1mb

银行理财2.0时代转型分析总结

核心内容概述

2017年，中国银行理财市场在强监管背景下迎来了重大变革。随着《资管新规》及《指导意见》的发布，银行理财业务逐步向“非保本”、“净值化”、“破刚兑”方向转型，标志着银行理财进入“2.0时代”。监管趋严、同业理财规模腰斩、非保本理财全面净值化等趋势，推动银行理财业务从“影子银行”回归资管本源。

主要观点

• 监管趋严：2017年监管层发布多项政策文件，如“三违反”、“三套利”、“四不当”、“十乱象”专项整治，以及《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》，推动银行理财业务回归资产管理本质。
• 同业理财萎缩：在监管政策和金融去杠杆的双重压力下，同业理财规模大幅下降，降幅达51.13%，从2016年底的5.99万亿降至3.25万亿。
• 非保本理财转型：银行理财全面向净值化转型，尽管目前净值型产品占比不足一成，但未来将成为主流。转型过程中，银行面临投研能力、销售理念、基础设施建设等方面的挑战。
• 保本理财退出历史舞台：保本理财被明确划出银行理财产品范围，向结构性存款转型。其在表内核算，视同存款管理，影响银行负债端结构。
• 投资者结构变化：个人理财规模快速增长，占比从54%提升至67%，成为银行理财市场的重要组成部分。
• 产品多样化：银行理财业务从单一的预期收益型产品向开放式预期收益型、净值型等多元化产品发展。

关键信息

市场概况

• 规模：2017年底，银行理财产品存续余额29.54万亿，同比增长1.69%。
• 同业理财：规模下降51.13%，从年初的6.64万亿降至3.25万亿。
• 零售理财：规模稳步增长，同比增长17.37%，达26.29万亿。
• 收益类型：非保本理财余额首次下降，保本理财逆势增长。
• 投资标的：银行理财向高收益资产倾斜，权益类资产占比提升至9.47%。
• 收益率：全年持续震荡上行，3个月期非保本理财平均收益达5.05%。

保本理财转型

• 保本方式：保本理财有两种形式，一种是合同承诺保本但无明确方式，另一种是“固收+衍生品”技术性保本。
• 监管变化：保本理财被划出资管产品范围，向结构性存款转型。
• 影响：保本理财规模收缩约25%，主要影响银行表内负债端结构，部分资金流向存款和结构性存款。
• 结构性理财：结构性理财产品有技术性保本，未来可能向结构性存款转型，但具体细节仍需监管细则。

非保本理财转型

• 净值化趋势：2017年净值型理财产品发行数量增长67.69%，但规模仍不足10%。
• 产品类型：封闭式预期收益型产品发行量最大，开放式预期收益型产品增长迅速。
• 转型难点：银行需提升投研能力与净值管理基础设施，客户对净值型产品的接受度也需时间培育。
• 未来展望：非保本理财将逐步实现净值化管理，但过程艰难。

银行理财2.0时代

• 转型驱动因素：产品转型是推动理财业务转型的核心，银行需在客户、渠道、品牌等方面发挥优势，弥补投研和基础设施等方面的劣势。
• 分型发展：国有行、股份行在净值型理财和结构性存款方面更具优势，中小银行面临更大挑战。
• 未来方向：银行理财将更贴近资管本质，减少嵌套和通道业务，提升主动管理能力。

总结

2017年银行理财市场在监管趋严的背景下经历了深刻变革。同业理财因监管收紧而大幅收缩，非保本理财逐步向净值化转型，保本理财被划出资管产品范围并转向结构性存款。整体来看，银行理财业务正在从“表外银行”向真正的资产管理业务转变，未来将面临更大的挑战和机遇。