20170807-东方财富证券-策略周报_大的风险因素暂未显现_短期有震荡调整要求_19页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

2017年8月7日发布的策略周报指出，当前市场整体表现平稳，短期存在震荡调整需求，但尚未出现系统性风险。报告从宏观经济、政策事件、场内资金、市场估值和市场风格等方面进行综合分析，并提出相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 宏观经济与市场表现

• 经济总体平稳：尽管部分数据有所下滑，但经济整体表现平稳，仍处于景气区间。
• 周期品上涨动力：近期涨幅较好的周期品盈利改善主要受供给侧改革、环保政策及行业集中度提升影响，而非需求驱动。
• 外部环境：美国非农数据超预期，美联储缩表预期增强，美元指数反弹，黄金白银承压。国内经济对货币政策、房地产和基建投资依赖较大，房地产调控可能加大经济下行压力。

2. 货币政策与资金面

• 央行操作：上周央行以等量对冲为主，短期资金面压力不大，短期利率回落，长期利率微升。
• 8月回笼压力：8月市场总回笼额度接近14000亿，高于7月，资金面压力仍存，预计央行将继续适度投放以维持流动性。
• 流动性管理：央行通过MLF、SLF等工具维持市场流动性，但需警惕季末流动性收紧风险。

3. 场内资金流向

• 资金流入：产业资金、机构资金、海外资金及杠杆资金继续流入，市场资金情况良好。
• IPO与定增：新股发行额度削减，定增募资有所回升，可转债发行规模扩大，成为融资主力。
• 减持与解禁：大股东减持有所回升，但整体解禁压力未明显释放，市场减持规模有所下降。

4. 市场估值与风格

• 估值分化：沪深300估值处于历史中低位，而中小板、创业板估值偏高，整体仍略偏高。
• 风格偏好：市场对业绩和低估值品种偏好未变，主要机会仍集中在价值股上。
• 短期调整：周期涨价品种涨幅较大，存在短期调整要求，但系统性风险尚未显现。
• 创业板机会：部分创业板个股已进入价值区间，可关注业绩和成长性。

关键信息

政策动态

• 供给侧改革与环保政策：继续对周期品盈利产生积极影响，应关注相关政策动向。
• 监管加强：并购重组、异常交易行为受到交易所加强监管，证监会要求并购重组业绩承诺不可调整。
• 金融改革：央行、证监会、保监会等持续推动金融监管改革，防范系统性风险。
• 房地产调控：多地楼市降温，房地产调控政策逐步显现效果。

重要事件

• 央行措施：8月21日起要求发卡行报送银行卡境外交易信息，加强外汇管理。
• PPP与国企改革：财政部加强对PPP项目的监管，国资委推动国企改革，支持“走出去”战略。
• MSCI规则：A股公司若停牌超过50天，将被剔出MSCI指数一年内禁回。
• 基金子公司缩水：基金子公司规模大幅下降，反映市场对监管政策的反应。

市场表现

• 指数波动：上证指数微涨，深成指、中小板、创业板均下跌，中小板跌幅最大。
• 行业与概念板块：周期、金融、军工等板块涨幅靠前，而家电、电子、建筑等板块跌幅较大。
• 个股表现：次新股、周期类个股涨幅居前，部分概念股、重组股出现补跌。

市场策略建议

• 关注价值股：市场机会仍集中在价值股，尤其是低估值、业绩稳定的蓝筹股。
• 短期调整预期：周期品可能面临短期调整，但整体风险可控，市场大幅回调可能性较小。
• 精选创业板个股：部分创业板个股已进入价值区间，可关注具有业绩和成长性的个股。
• 控制风险：需警惕货币收紧、外围波动和经济回落等风险，合理配置资产。

风险提示

1. 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策可能迎来拐点。
2. 外围波动风险：美国优先政策、贸易保护主义及黑天鹅事件可能对A股造成扰动。
3. 经济回落风险：房地产调控加码可能加大经济下行压力，影响市场整体表现。

附：相关研究

• 《市场平稳，价值为上》2017.07.31
• 《短期资金面转弱，价值品种有调整要求》2017.07.24
• 《金融会议召开，影响有待落地》2017.07.17
• 《IPO缓和趋势终结或压制市场情绪》2017.07.10
• 《关注场内资金和货币流动性两大变量》2017.07.03

附：投资建议评级标准

免责声明

本报告由西藏东方财富证券股份有限公司发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议，不保证数据和观点的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，必要时应寻求专业意见。