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5G对电子板块的影响研究（一）：移动终端用滤波器与天线

核心内容

本报告分析了5G商用对电子行业，特别是手机射频前端器件和天线行业的影响。随着5G标准的落地和商用进程的加快，智能手机市场将迎来新的增长周期，射频前端器件和天线技术将面临显著升级。

主要观点

• 5G商用在即，智能手机迎接新周期
  5G技术的标准化和商用部署已进入关键阶段，预计2020年将实现5G牌照发放，2021年、2022年和2023年5G手机渗透率分别为45%、70%和85%。随着5G网络和终端设备的快速发展，射频前端和天线市场将获得显著增长。

• 5G手机将在2020年后放量，通讯系统迎变革
  5G技术的引入将带来新的频段和通信技术，如Massive MIMO，这将显著提升手机天线数量和单机价值。同时，5G对滤波器的用量和性能提出更高要求，推动技术路线升级。

• 射频前端器件中重点关注滤波器
  滤波器是射频前端市场中占比最大的部分，预计2017年至2023年全球滤波器市场规模将从80亿美元增长至225亿美元，复合增长率19%。5G频段的增加和频率的提升将加速SAW向BAW技术路线的升级。

• 手机天线量价齐升，市场空间增长明显
  随着5G技术的普及，手机天线将面临用量和价值的双重提升。LCP和LDS等新型天线技术将逐步取代传统FPC天线，成为未来高频通信的重要选择。

关键信息

• 5G频段：3GPP定义的5G NR频段主要分为FR1（450MHz-6.0GHz）和FR2（24.25GHz-52.6GHz）。
• 射频前端器件：包括功率放大器（PA）、低噪声放大器（LNA）、滤波器（Filter）、开关（Switch）、双工器（Duplexer）等。
• 滤波器市场增长：预计2023年全球射频前端模组市场将达350亿美元，滤波器市场将达225亿美元，复合增长率19%。
• 天线技术升级：随着5G引入毫米波和Massive MIMO技术，天线数量和价值将显著提升，LCP和LDS技术将成为主流。

投资建议

麦捷科技

• 业务布局：2017年投资LTCC基板的SAW滤波器封装工艺开发与生产项目，年产能达9.4亿只。
• 业绩预期：预计2018-2020年EPS分别为0.22元、0.30元和0.41元。
• 投资评级：谨慎增持。

信维通信

• 技术布局：2012年收购莱尔德，布局LDS天线业务；LCP天线已实现出货。
• 研发投入：与中电55所合作开发声表面波晶体材料和器件，成立5G通信高频器件产业技术研究院。
• 业绩预期：预计2018-2020年EPS分别为1.28元、1.74元和2.41元。
• 投资评级：谨慎增持。

数据预测与估值

风险提示

1. 5G商用不及预期。
2. 智能机市场饱和影响5G手机推广。
3. 滤波器厂商国产替代不及预期。
4. 5G手机天线单机价值量不及预期。

附录

• 图表与数据来源：本报告引用了大量图表与数据，包括5G频段分布、射频前端器件市场增长预测、滤波器市场结构、天线技术演进等，均来自公开资料及上海证券研究所整理。

总结

5G商用将推动电子行业尤其是射频前端和天线市场的发展。随着5G频段数量和频率的提升，滤波器和天线的用量和价值都将显著增长。国内厂商在滤波器和天线领域的技术进步和市场拓展，为国产替代提供了广阔空间，投资建议为“谨慎增持”。