甲醇月报：成本逻辑弱而不失效，甲醇维持偏强格局-20220322-宝城期货-36页_2mb

报告摘要

甲醇-MA 2022年3月及4月市场分析总结

核心内容

2022年3月及4月，甲醇市场受到多重因素影响，呈现出供需两弱、成本支撑逻辑阶段性减弱但长期有效、宏观政策发力、美联储加息缩表、疫情对运输和需求的冲击等复杂局面。整体来看，甲醇期货价格在成本支撑和宏观环境改善的推动下，维持偏强格局。

主要观点

成本支撑逻辑：虽然3月甲醇成本支撑逻辑有所减弱，但长期来看，煤炭价格的上涨仍对甲醇成本形成支撑，预计未来甲醇成本支撑效应仍将持续。
美联储政策：2022年美联储将加息7次，利率中值将达到1.9%，并将在5月启动缩表计划，全球流动性趋紧预期增强，可能对大宗商品价格形成压力。
国内经济恢复：受稳增长政策推动，国内经济呈现恢复态势，但疫情反复、外部不确定性及部分行业需求疲软限制了整体复苏力度。
甲醇供需状况：3月国内甲醇开工率有所回升，但受疫情和运输限制影响，下游需求恢复缓慢，整体供需偏弱，库存去化节奏放缓，港口库存或有累积预期。
进口情况：3月甲醇进口量预计有所增加，但2月进口量减少，需关注后续进口节奏及港口卸货速度。

关键信息

一、2022年3月甲醇走势回顾

国内稳增长政策发力，国际原油和煤炭价格上涨，推动甲醇期货价格快速上涨。
3月甲醇期货主力2205合约最高上涨至3370元/吨，随后回调至2883元/吨。
由于地缘政治因素和成本支撑逻辑未完全失效，预计甲醇期货仍维持偏强格局。

二、美联储加息与缩表

美联储预计2022年加息7次，利率中值达到1.9%，2023年为2.8%。
美联储在5月启动缩表，缩表速度可能比上次更快，全球流动性趋紧。

三、国内经济稳中向好

1-2月国内经济恢复势头向好，固定资产投资、工业增加值等数据增长。
房地产投资增速趋缓，但基建投资和制造业投资增长较快。
宽货币向宽信用传导存在时滞，企业信心不足，社会融资需求疲软。

四、国内煤炭供应平稳增长

2022年1-2月原煤产量同比增长10.3%，进口量同比下降14.0%。
煤炭价格整体上涨，对甲醇成本形成支撑，但部分区域煤炭价格回落。
国家发改委推动煤炭中长期合同签订，保障供应稳定。

五、疫情对甲醇装置修复的限制

3月中旬疫情再度爆发，多地实行封控，甲醇运输受限，导致企业库存累积。
甲醇装置开工率恢复有限，局部企业可能继续让利出货。

六、海外甲醇进口增多

2月进口量减少，但3月预计有所回升，港口库存可能累积。
伊朗、沙特、阿曼等主要进口国装置运行平稳，进口船货抵港量逐步增加。

七、煤制甲醇利润率有所修复

西北地区煤制甲醇制造成本为3523.79元/吨，完全成本为3774.36元/吨，现货报价2700元/吨，亏损823.79元/吨。
山东地区煤制甲醇制造成本为3498.29元/吨，现货报价3000元/吨，亏损498.29元/吨。
随着煤炭价格高位运行，甲醇价格开始补涨，下游需求有所修复，甲醇亏损缓解。

八、甲醇下游需求恢复有限

甲醛、二甲醚、MTBE等下游产品开工率有所回升，但整体复苏较弱。
醋酸和烯烃装置维持较高负荷，但利润仍处于盈亏平衡附近。
疫情影响和需求疲软限制了甲醇价格的进一步上涨。

九、2022年4月走势展望

4月甲醇期货预计维持震荡偏强格局，价格重心稳中有升。
成本端支撑逻辑虽有所转弱，但国际油价若受地缘因素影响，仍可能对甲醇形成利好。
甲醇期货主力2209合约预计运行于2900-3200元/吨区间。

重要数据与图表

甲醇期货走势：2022年3月甲醇期货主力2205合约价格最高上行至3370元/吨，随后回调。
美联储加息点阵图：预计2022年加息7次，2023年加息4次，利率中值分别为1.9%和2.8%。
国内经济数据：1-2月固定资产投资同比增长12.2%，制造业投资同比增长20.9%，但房地产投资增速趋缓。
煤炭价格走势：3月上旬煤炭价格普遍上涨，但部分品种价格回落。
甲醇开工率：3月全国甲醇装置平均开工率为75.22%，较上月回升4.31个百分点。
甲醇进口情况：1-2月累计进口162.86万吨，同比下降2.29%；3月预计进口量在90-95万吨附近。
甲醇下游开工率：甲醛开工率29.34%，二甲醚26.82%，醋酸96%，MTBE50.18%，烯烃84.5%。
甲醇成本与利润：西北煤制甲醇成本利润率-23.38%，山东煤制甲醇成本利润率-14.24%。

总结

综上所述，甲醇市场在2022年3月及4月面临成本支撑减弱、需求恢复缓慢、疫情和运输限制等多重压力。然而，由于宏观政策发力、煤炭价格高位运行、海外进口增加，甲醇期货价格维持偏强格局。未来需关注地缘政治因素、美联储政策节奏、国内疫情对运输和需求的影响，以及下游行业复苏情况，这些都将对甲醇市场走势产生重要影响。

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