20220322-宝城期货-甲醇月报_成本逻辑弱而不失效_甲醇维持偏强格局_36页_2mb

甲醇-MA 2022年3月市场分析及4月展望

核心内容

一、2022年3月甲醇走势回顾

• 宏观环境：受国内稳增长政策及俄乌冲突影响，国际原油价格创2008年以来新高，带动煤炭及天然气价格显著上涨。
• 成本驱动：原材料价格走高，甲醇成本支撑逻辑增强，2205合约快速上涨至3370元/吨。
• 价格回调：因俄乌谈判释放缓解信号，国际油价回落，甲醇成本支撑减弱，2205合约回撤至2883元/吨。
• 长期支撑：由于地缘政治因素长期存在，预计后市甲醇期货将维持偏强格局。

二、美联储加息及缩表预期

• 加息预期：美联储点阵图中值显示，2022年将加息7次，至年底利率达1.9%，2023年底达2.8%。
• 缩表预期：最快5月启动缩表，速度比上次更快，全球流动性趋紧。
• 通胀压力：2月美国CPI同比上涨7.9%，核心PPI上涨8.4%，全球通胀压力持续。

三、国内经济稳中向好

• 政策支持：稳增长政策持续发力，1-2月工业增加值同比增长7.5%，固定资产投资同比增长12.2%。
• 经济复苏：制造业PMI维持在50%以上，显示经济景气度有所恢复。
• 挑战仍存：疫情反复、外部不确定性、企业成本上升，经济恢复不均衡。

四、国内煤炭供应平稳增长

• 产量增长：1-2月原煤产量同比增长10.3%，进口降幅收窄。
• 煤炭价格：多品种煤炭价格上行，煤炭价格重心显著抬升。
• 对甲醇支撑：尽管短期成本支撑减弱，但长期仍存在支撑效应。

五、疫情对甲醇装置修复影响

• 复工受限：3月中旬疫情再次爆发，多地实行封城隔离，运输受阻。
• 开工率变化：3月全国甲醇装置平均开工率为75.22%，环比上升4.31%。
• 库存累积：受疫情和运输限制，部分企业面临原料及成品库存问题，局部让利出货可能。

六、海外甲醇进口增多 港口库存或转向累库

• 进口情况：1-2月累计进口162.86万吨，同比减少2.29%。
• 进口来源：伊朗、阿曼、沙特阿拉伯为主要进口国。
• 港口库存：3月港口库存去化节奏放缓，预计进口量提升将导致库存累积。

七、煤制甲醇利润率有所修复

• 成本结构：西北地区煤制甲醇制造成本3523.79元/吨，完全成本3774.36元/吨。
• 利润情况：甲醇价格补涨，部分弥补亏损，但整体仍处于亏损状态。
• 区域差异：山东地区煤制甲醇成本高于西北，利润修复有限。

八、甲醇下游需求有所恢复但整体偏弱

• 下游表现：甲醛、醋酸、MTBE开工率有所回升，但整体复苏偏弱。
• 行业影响：疫情对下游需求形成压制，部分产品利润受挫甚至亏损。
• 未来预期：下游需求可能继续偏弱，需关注实际运行情况。

九、2022年4月甲醇走势展望

• 宏观环境：美联储加息靴子落地，短期利空出尽，中长期流动性趋紧。
• 供需基本面：煤炭供应稳中向好，进口量提升，港口库存可能累积。
• 价格预期：甲醇期货主力2209合约预计维持振荡偏强格局，价格重心稳中有升。
• 运行区间：预计4月甲醇期货价格在2900-3200元/吨区间运行。

主要观点

• 成本支撑：尽管短期有所减弱，但长期煤炭价格仍对甲醇形成支撑。
• 政策影响：稳增长政策推动国内经济复苏，利好甲醇需求。
• 地缘因素：俄乌冲突持续，可能加剧能源供应紧张，对甲醇形成利好。
• 疫情扰动：疫情反复导致运输受阻，影响甲醇及下游开工率。
• 市场展望：4月甲醇期货预计将维持偏强格局，价格在2900-3200元/吨区间震荡。

关键信息

• 2022年3月：甲醇价格受成本支撑上涨，但疫情和运输问题导致库存累积。
• 美联储政策：预计2022年加息7次，2023年加息4次，5月启动缩表。
• 国内经济：1-2月经济恢复势头良好，但存在不确定性。
• 煤炭供应：国内煤炭供应保持平稳增长，价格重心上移。
• 进口趋势：2月进口量下降，3月预计有所回升，港口库存或累积。
• 下游需求：部分产品开工率回升，但整体需求仍偏弱。
• 4月展望：甲醇市场供需有望改善，价格维持振荡偏强格局。

图表与数据

• 图1：2022年3月国内甲醇期货主力合约走势。
• 图2：2018-2022年国内甲醇基差走势。
• 图3：2022年全球经济增长前瞻走势。
• 图4：2006-2022年欧美制造业PMI走势。
• 图5：2022年3月美国10年期国债收益率走势。
• 图6：2022年3月美联储点阵图。
• 图7：2022年2月中国制造业PMI走势。
• 图8：2013-2022年国内甲醇进口量走势。
• 图9：2015-2022年国内甲醇进口与华东报价及价差走势。
• 图10：2013-2022年中国港口甲醇库存走势。
• 图11：2015-2022年国内各区域甲醇社会库存走势。
• 图12：2022年3月国内煤制甲醇成本及盘面利润走势。
• 图13：2022年3月国内甲醇装置检修情况。
• 图14：2022年3月国内甲醇下游开工率走势。

分析师简介及免责声明

• 分析师：宝城期货能源化工团队，提供专业期货分析服务。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断并咨询独立顾问。