20230405-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2023年一季度经营数据分析_2023年一季度钢结构产品产销两旺_看好公司全年业绩_3页_786kb

报告摘要

鸿路钢构2023年一季度经营数据分析总结

核心内容

鸿路钢构（002541）在2023年第一季度展现出强劲的产销表现，公司整体经营状况持续向好，作为钢结构行业的龙头企业，其在行业复苏和政策支持下展现出明显的竞争优势。

主要观点

产量显著增长：2023年一季度钢结构产品产量约91.71万吨，同比增长30.64%，首次突破90万吨，显示生产端修复明显。
新签订单增长：一季度新签合同额达72.05亿元，同比增长19.82%，环比增长29.6%，销售端持续回暖，边际改善显著。
大额订单占比下降：虽然大额订单（亿元/万吨以上）新签额为17.44亿元，同比下降20.7%，但其占总新签合同额比例为24.2%，显示公司订单结构正在优化。
吨单价略有下降：大额订单吨单价约6298元，同比下降3%，但整体价格保持稳定。
行业地位稳固：公司凭借规模优势、智能制造和产品协同，巩固了其在钢结构行业的龙头地位。
长期发展看好：公司有望受益于“双碳”战略和建筑工业化趋势，未来成长性可期。

关键信息

一、生产与销售情况

产量：2023年一季度产量约91.71万吨，同比增长30.64%。
新签订单：一季度新签合同额72.05亿元，同比增长19.82%，环比增长29.6%。
订单结构：工程/材料订单分别为0.2/71.85亿元，显示材料订单为主要增长来源。
大额订单：大额订单新签额17.44亿元，同比下降20.7%，加工量27.7万吨，同比下降18.3%。

二、公司优势

规模优势：公司已实现日产万吨的钢结构生产能力，处于行业领先水平。
智能制造：公司在BIM和焊接技术方面具备优势，2022年加速推进激光智能切割、机器人自主寻焊等技术应用，提升生产效率。
产品协同：公司持续打造一站式钢结构及其配套产品采购平台，拓展绿色智能装配基地建设，延伸产业链，增强市场竞争力。

三、盈利预测与估值

盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.20亿元、18.92亿元、22.84亿元，同比增长30.74%、24.49%、20.71%。
估值：对应当前股价PE分别为15.64倍、12.56倍、10.41倍，当前估值偏低，维持“买入”评级。

四、财务摘要

项目	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	19848	25762	29860	33443
归母净利润（百万元）	1163	1520	1892	2284
每股收益（元）	1.69	2.20	2.74	3.31
P/E	20.44	15.64	12.56	10.41

五、主要财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	11.98%	12.51%	13.27%	13.76%
净利率	5.86%	5.90%	6.34%	6.83%
ROE	14.97%	17.07%	18.28%	18.84%
ROIC	10.22%	11.15%	12.53%	13.83%
资产负债率	59.88%	61.44%	58.62%	54.40%
净负债比率	35.58%	39.30%	36.62%	31.78%
总资产周转率	0.99	1.14	1.15	1.20
应收账款周转率	9.32	10.59	10.07	9.91
应付账款周转率	22.72	26.85	25.49	25.12
P/B	2.88	2.49	2.13	1.82
EV/EBITDA	11.88	10.82	9.01	7.57

六、投资评级

股票投资评级：买入（维持）
行业投资评级：看好

七、风险提示

装配式钢结构建筑渗透率提升速度不及预期
钢材价格波动
固定资产投资增速不及预期

总结

鸿路钢构在2023年一季度表现出色，产量和新签订单均实现显著增长，显示公司经营状况持续改善。公司凭借规模优势、智能制造和产品协同，稳固了其行业龙头地位。随着“双碳”战略和建筑工业化趋势的推进，公司未来增长潜力较大。当前估值偏低，维持“买入”评级。然而，需关注装配式钢结构建筑渗透率、钢材价格波动及固定资产投资增速等潜在风险。

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