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年底发布会扎堆 新旧势力逐鹿电动车

核心内容

2021年底，汽车行业迎来多场发布会，丰田、宝马、奔驰、蔚来等车企纷纷发布电动化战略及新品，标志着2022年将成为电动车产品大年，新旧势力在新能源领域展开激烈竞争。报告指出，新能源汽车渗透率持续提升，自主品牌在新能源市场表现突出，而合资品牌则在电动化转型中面临挑战。

主要观点

1. 传统巨头加速布局新能源

• 合资品牌新能源渗透率低：10月新能源汽车渗透率为18.8%，自主品牌渗透率高达36%，而主流合资品牌仅3.4%。
• 2022年电动新品密集上市：包括大众ID系列、丰田bZ4X、本田e:N、奔驰EQS、宝马纯电3系等，覆盖多个价格区间。
• A/B级车市场或成主战场：合资品牌在该价格区间仍有较大市场空间，新能源渗透率有望进一步提升。

2. 国产势力完善产品矩阵，技术领先

• 产品覆盖更广：蔚来、小鹏、理想等新势力通过多车型、多价格带布局，逐步完善产品矩阵，提升市场占有率。
• 技术优势明显：在硬件（如电机、电池、天幕玻璃）和软件（如L2+辅助驾驶、自动驾驶系统）方面全面领先，推动产品形态变革。
• 2022年新能源销量预期：预计全年新能源汽车销量将接近550万辆，其中新能源乘用车销量有望突破500万辆。

关键信息

• 市场表现：截至12月17日，汽车板块下跌3.6%，沪深300指数下跌2.0%，汽车板块涨幅落后1.6个百分点。
• 行业数据：
  • 11月全国汽车产量258.5万辆，销量252.2万辆，同比分别下降9.3%和9.1%，环比分别增长10.9%和8.1%。
  • 新能源汽车11月产销分别为45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍，渗透率提升至17.8%。
• 投资策略：
  • 重点推荐：富奥股份（20%）、比亚迪（20%）、双环传动（20%）、中国汽研（20%）、明新旭腾（20%）。
  • 建议关注：头部自主品牌（比亚迪、广汽集团、理想汽车）；合资品牌电动化对零部件企业的带动（富奥股份、华域汽车）；技术下沉带来的新部件需求（华阳集团、福耀玻璃、德赛西威）。

重点推荐组合

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 汽车产业刺激政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 关键原材料短缺及成本上升
• 疫情控制不及预期

估值分析

• PE-TTM：申万汽车整体为33.2倍，乘用车为45.8倍，商用载货车为28.1倍，商用载客车为64.5倍，汽车零部件为28.9倍，汽车服务为20.8倍。
• PB估值：申万汽车行业整体PB为2.64倍，乘用车为3.37倍，商用载货车为1.86倍，商用载客车为1.57倍，汽车零部件为2.65倍，汽车服务为1.35倍。

行业动态

• 力帆科技与吉利成立合资公司：注册资本6亿元，双方各持股50%，推动力帆科技汽车产业转型升级。
• 理想汽车与重庆市政府签署战略合作：重庆将支持理想汽车在新能源和智能网联汽车领域的发展。
• LG新能源与Li-Cycle签订镍供应协议：为期10年，Li-Cycle从2023年开始交付。
• 比亚迪半导体成功量产1200V功率器件驱动芯片：自主研发的BF1181芯片已批量供货，助力新能源汽车发展。

新车发布

行业评级

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率高于5%
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%

• 申港证券公司评级：买入、增持、中性、减持

  • 买入：6个月内相对沪深300指数收益率高于15%
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%