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液奶行业Q1高增长，下沉渠道贡献大

核心内容

2021年第一季度，液态乳品行业整体销售表现强劲，其中常温乳品是主要增长动力。非一线城市的下沉渠道对行业增长贡献显著，二三四五线城市销售增速较快。国产乳制品占据市场主导地位，销售额占比达96.7%，进口产品仅占3.3%。

主要观点

• 行业增长：液态乳品销售额同比增长13.6%，销量增长10.6%。
• 品类表现：常温乳品销售额同比增长17.6%，低温乳品则出现小幅下滑，销售额同比下降1.9%。
• 区域差异：地级市销售增速最快（+16.5%），县级市及省会城市分别为+15.2%和+13.6%，一线城市（北上广）增速最低（3.5%）。
• 价格结构：高端产品均价21.1元/升，基础产品均价11.3元/升，中端产品均价15.2元/升。
• 投资建议：食品行业整体回调，部分标的性价比凸显，建议重点关注乳制品、卤制品等细分领域，如中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业、绝味食品、煌上煌等。

关键信息

行业动态

• 中地乳业私有化退市：伊利股份通过强制收购方式完成对中地乳业的全部剩余股份收购，预计2021年6月28日退市。
• 澳优参与母乳科学大会：澳优作为支持单位参与会议，推动母婴营养发展。
• 伊利亮相益生菌与健康国际研讨会：展示自主研发的益生菌产品及应用成果。
• 食品工业减盐实践：安琪酵母通过酵母抽提物技术助力食品行业减盐。
• 劲仔食品制定首个小鱼零食标准：推动小鱼干产品标准化。
• 双汇布局餐饮行业：在第十二届中国（广州）酒店餐饮业博览会上启动全国招商计划。

板块行情

• 市场表现：本周上证综指上涨3.28%，深证成指上涨3.02%，食品加工板块上涨2.33%。
• 子板块涨幅：调味发酵品（+5.00%）、乳品（+3.40%）、食品综合（+3.14%）、肉制品（+2.79%）。
• 估值水平：食品加工板块当前估值46倍，处于近10年58.98%分位水平。

核心数据

乳制品

• 乳清粉价格：截至5月28日，乳清粉价格环比上涨1.16%。
• 芝加哥牛奶价格：截至5月26日，脱脂奶粉价格环比下跌0.96%。
• 生鲜乳价格：截至5月19日，主产区生鲜乳价格为4.23元/公斤，当周环比持平。
• 内资品牌奶粉价格：截至5月21日，均价为213.44元/公斤，环比上涨0.23%。
• 外资品牌奶粉价格：均价为260.19元/公斤，环比上涨0.11%。

肉制品

• 毛鸭价格：截至4月23日，毛鸭价格为8.46元/公斤，当周环比持平，本年同比上涨38.24%。
• 鸭苗价格：当周环比下跌22.20%，本年同比大幅上涨776.32%。
• 白羽肉鸡价格：截至5月28日，价格为9.19元/公斤，当周环比持平，本年同比上涨23.03%。
• 肉鸡苗价格：4.48元/羽，当周环比下跌0.88%，本年同比上涨231.85%。
• 生猪及猪肉价格：生猪价格18.88元/公斤，环比下跌2.38%，本年同比下跌31.62%；猪肉价格31.19元/公斤，环比下跌3.85%，本年同比下跌26.11%。

重点公司公告

• 恒顺醋业：拟回购股份用于股权激励，回购上限为1,002.9560万股。
• 绝味食品：发布2021年限制性股票激励计划首次授予结果。
• 妙可蓝多：股票连续三日跌幅超20%，触发异常波动公告。
• 元祖股份：发布权益分派实施公告，每10股派发10元现金红利。
• 好想你：发布权益分派实施公告，每10股派发10元现金股利。
• 天味食品：非公开发行限售股上市流通。
• 三元股份：收到政府补助资金384.97万元。
• 千禾味业：持股5%以上股东减持股份2.4552%。

下周大事提醒

• 5月31日：澳优解禁；好想你分红
• 6月1日：万洲国际股东大会；天味食品解禁；广州酒家分红
• 6月4日：澳优、万洲国际、蒙牛乳业分红
• 6月7日：安琪酵母、安井食品股东大会登记；周黑鸭、阜丰集团分红
• 6月8日：安琪酵母、妙可蓝多、涪陵榨菜、周黑鸭、阜丰集团股东大会登记

风险提示

• 政策调整风险
• 下游需求波动风险
• 食品安全风险

行业投资评级

• 看好：食品加工板块当前估值处于中等偏上水平，未来增长潜力较大。

估值表（部分重点公司）