20240602-华联期货-铜月报_阶段调整难改长期向上趋势_32页_2mb

华联期货铜月度报告总结

宏观与供需概览

• 宏观经济：美国GDP增速下修，我国制造业PMI跌破荣枯线，内外宏观利空压制有色金属。
• 供需现状：全球铜矿供给收缩，TC维持低位，国内精炼铜产量惯性增长；需求端虽受高铜价抑制，但政策利好新能源、电力等领域。

供应端分析

• 全球铜矿供应紧张：主要矿区矛盾未解，巴拿马铜矿停摆，智利、秘鲁产量下滑；2025年后全球铜矿供给将显著转紧。
• 中国依赖进口：2024年铜矿砂及其精矿进口同比大增，国内铜资源自给率不足。

需求端分析

• 国内需求疲软：制造业活动收缩，终端消费如电力、家电、汽车等数据分化。尽管铜价回落，采购和补库积极性仍较弱。
• 政策提振：楼市放松、新能源汽车政策支持、节能降碳文件限制新增产能（短期中性，长期利多），风电、光伏等领域耗铜量持续增长。

库存与价格趋势

• 库存压力：LME与国内社会库存均处于近年高位，反映需求未能有效承接供应。
• 价格判断：短期回调难改长期向上趋势，支撑位参考沪铜2407合约80000元/吨，操作建议分批建仓做多。

产业链展望

• 终端需求：新能源车、电网建设、家电出口等领域保持高增长，政策驱动下铜需求长期乐观。
• 供需缺口：机构预测2024-2025年全球铜供需缺口将进一步扩大，市场格局偏向供给约束。

交易策略

• 短期操作：等待价格回调企稳后分批买入。
• 中长期逻辑：聚焦政策驱动和供需错配，把握中长期趋势机会。

免责声明

本报告仅为市场分析参考，不构成具体投资建议，投资者自行承担风险。