20240421-国金证券-数看大宗_有色市场波动加剧_等待库存兑现预期_10页_1mb

大宗商品市场分析总结

一、市场行情回顾

本周有色和黑色板块表现强劲，主要由于中东局势复杂化以及国内政策支持。锡/铜主力合约按结算价涨74%/35%，焦煤/铁矿石/螺纹钢涨79%/48%/17%。受美联储官员鹰派言论影响，黄金/白银小幅涨1%/16%。此外，集运指数本周涨223%，市场情绪高涨。

二、黑色系上涨空间有限

黑色系价格上涨缺乏现实支撑，因基建与地产景气度低迷。数据显示，全国卡车物流强度同比恢复度为76%（前值72.2%），螺纹钢表观消费量同比降124%，基建投资同比下降79%。冷轧板卷消费量虽处于高位，但整体市场承压。

三、有色金属市场波动加剧

有色金属市场在美联储降息预期和矿端供应紧张的推动下，强势上涨。铜、锡等金属涨幅显著，但需警惕需求端消化能力不足的风险。铜精矿供应持续紧张，但电解铜库存上升，或限制价格进一步上涨。

四、行情展望

投资建议：

• 逢高空镍作为对冲工具；
• 低多配贵金属、铜等短缺金属。
  风险提示：
• 美联储降息不及预期、地缘政治冲突加剧、印尼镍矿审批放缓、以及国内政策不及预期。