20250321-国信期货-供需双弱格局_盘面震荡运行_26页_1mb

报告摘要

沥青市场分析总结（2025年3月21日）

核心内容

本周沥青市场整体呈现供需双弱格局，期货价格震荡运行，市场交投氛围偏谨慎。沥青期货主力合约BU2506周内价格区间为3431元/吨至3566元/吨，截至3月21日收于3537元/吨，区间振幅3.93%，涨幅0.88%。价格处于近五年运行区间的中位带，显示市场处于相对平衡状态。

主要观点

1. 市场走势

沥青期货主力合约BU2506本周震荡运行，价格区间在3431元/吨至3566元/吨之间。
价格处于近五年运行区间的中位带，表明市场整体处于中性状态。
基差持续走强，但3月21日山东重交沥青基差为48元/吨，较上周五下降114元/吨，显示现货与期货价格之间的关系有所弱化。

2. 供需情况

供给端：本周沥青炼厂开工负荷率明显下降，下周齐鲁石化及山东个别地炼计划转产渣油，江苏新海转产渣油后暂未明确复产计划，预计下周沥青开工负荷率将小幅降低。
需求端：受3月传统基建空窗期影响，沥青刚性需求偏弱。南方地区因持续阴雨天气，道路项目需求释放缓慢；预计下周气温回暖，降雨减少，部分项目将开工，带动需求零星释放。
库存端：沥青库存持续累库，104家样本企业周度社会库存为173.8万吨，环比上涨5.78%；54家样本企业周度厂内库存为98万吨，环比上涨1.24%。库存增加反映需求改善预期不足，对价格形成利空。

3. 成本与价格关联

山东马瑞原油重质市场价上涨76.9元/吨，对沥青价格有一定支撑作用。
沥青与布伦特原油期货价差为-4.15美元/桶，较上周四下降3.89美元/桶。
沥青与燃料油期货价差为381元/吨，处于近五年历史中上水平。

4. 生产与利润情况

山东沥青周度产量为16.1万吨，环比上涨11.81%。
中国沥青周度产量为46.8万吨，环比下降4.10%。
沥青生产综合利润整体偏弱，山东省毛利为-530.1元/吨，环比下降89.01元/吨；江苏省毛利为378.71元/吨，环比下降122.86元/吨；河北省毛利为-484.76元/吨，环比下降98.71元/吨。
中国沥青炼厂检修减损量为80.8万吨，环比上涨4.39%。

关键信息

天气因素：
- 中东部地区气温持续升高，黄河以南部分地区最高气温可达32℃以上。
- 北方地区将出现大风、扬沙及浮尘天气，部分区域可能有沙尘暴。
- 南方地区持续阴雨，影响道路项目需求。
- 下周受强冷空气影响，全国大部地区将出现大风降温天气。
市场操作建议：
- 暂维持期货盘面震荡思路，关注当前位置支撑及后续方向选择情况。
- 技术面上，BU2506合约在3400-3600元/吨区间震荡，支撑位多空博弈加剧，需关注企稳后的价格走势。
风险因素：
- 地缘政治风险可能影响原油价格。
- 美国原油去库情况对国际油价有潜在影响。

总结

本周沥青市场整体呈现震荡格局，供需双弱导致市场交投谨慎。沥青期货价格维持在近五年中位带，但库存持续累库，显示需求疲软。供给端受炼厂转产影响，开工率预计小幅下降；需求端则因天气因素和传统基建空窗期而偏弱。成本端原油价格窄幅波动，存在企稳迹象，但对沥青价格支撑有限。市场需关注后续天气变化、炼厂复产计划以及原油价格走势，以判断沥青价格的未来方向。

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