20250321-东吴期货-供给压力背景下_盘面下跌_19页_1mb

供给压力背景下，盘面下跌总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所朱少楠撰写，分析了2025年3月21日钢材市场走势，重点围绕供给与需求的不平衡、库存变化及价格走势展开。整体来看，钢材市场在供给压力下呈现下跌趋势，螺纹钢价格创阶段性新低，热卷则相对较强，但同样受到黑色系整体弱势的影响。

主要观点

1. 供给压力持续

• 产量回升偏快：247家钢厂日均生铁产量达到236.26万吨，环比增加5.67万吨，钢厂利润仍保持，复产积极性高，导致钢材供给压力加大。
• 螺纹钢产量回升不明显：螺纹钢周产量226.21万吨，环比下降0.89万吨，但铁水产量超预期增加，表明供给端整体仍偏强。
• 热卷产量继续回升：热卷周产量324.33万吨，环比增加4.58万吨，表明板材端的增产趋势明显，对市场形成压力。

2. 需求增长乏力

• 螺纹钢需求增幅偏弱：螺纹钢表观消费量为242.99万吨，环比增加9.77万吨，但同比仍弱于去年，主要受地产新开工面积同比下降29.6%的影响。
• 热卷需求尚可：热卷表观消费量为330.65万吨，环比略降0.7万吨，但出口未明显走弱，整体需求表现相对稳定。
• 需求预期不乐观：地产新开工偏弱，叠加海外加关税，短期内需求缺乏上行动力。

3. 库存去化缓慢

• 螺纹钢库存仍偏高：总库存837万吨，环比减少16.78万吨，但去库速度不及预期，显示需求不足。
• 热卷库存去化较快：总库存409.9万吨，环比减少6.32万吨，去库斜率快于2024年，但后期可能面临供给压力。

4. 价格走势

• 螺纹钢价格持续走弱：价格接近电炉谷电成本，且废钢价格也偏弱，成本下行对价格形成压制。
• 热卷价格相对较强：虽受黑色系整体弱势拖累，但价格仍高于螺纹钢，且库存去化较快。
• 盘面整体震荡：由于需求缺乏支撑，钢材价格短期难有明显上涨动力，预计盘面低位震荡。

关键信息

供给端

• 铁水产量回升超预期：达到236.26万吨，表明钢厂复产积极，供给压力持续。
• 热卷增产明显：热卷产量回升较快，可能加剧市场压力。
• 长流程与短流程产量差异：长流程螺纹产量同比上升，而短流程产量同比小幅增长，显示钢厂在复产周期中仍保持一定积极性。

需求端

• 地产新开工面积下滑：1-2月同比下降29.6%，成为螺纹钢需求疲软的主要原因。
• 基建需求待观察：作为螺纹钢需求的替代来源，基建是否发力将影响后续走势。
• 出口预期下降：海外加关税背景下，出口端可能走弱，进一步抑制需求增长。

库存与成本

• 库存去化速度不一：螺纹钢去库速度偏慢，热卷去库较快，显示不同品种的市场表现差异。
• 成本下行：螺纹钢价格接近电炉谷电成本，废钢价格也偏弱，成本端支撑不足。

风险提示

• 需求继续低于预期：若地产和基建需求未能改善，钢材价格可能继续承压。
• 供给端持续放量：钢厂复产积极，若供给端持续扩张，可能进一步加剧市场下行压力。
• 盘面单边下跌风险：在供给压力与需求疲软的双重影响下，钢材价格存在单边下跌的可能性。

数据图表概览

• 产量数据：247家钢厂日均生铁产量和五大品种钢材产量均呈现回升趋势。
• 产能利用率：螺纹钢和热卷的产能利用率均有所提升，表明钢厂复产意愿较强。
• 表观消费量：螺纹钢表观消费量环比小幅增长，但同比仍弱于去年；热卷表观消费量相对稳定。
• 库存变化：螺纹钢总库存较高，去库速度偏慢；热卷库存去化较快，但后续可能面临供给压力。
• 现货价格与基差：螺纹钢和热卷现货价格整体走弱，基差波动显示市场对价格的预期不一。

结论

当前钢材市场面临较大的供给压力，需求端增长乏力，库存去化速度不一。螺纹钢价格持续走弱，热卷相对较强但同样受拖累。短期来看，钢材价格缺乏明显上涨动力，预计盘面将低位震荡。投资者需关注后续地产和基建需求的变化，以及钢厂复产节奏对市场的影响。