投资策略：二次探底后，全年A股盈利如何看？-20230519-国盛证券-16页_627kb

A股2023年盈利走势与行业分析总结

核心内容概览

本文聚焦于2023年A股盈利走势、上市板块间景气分化、七大行业风格业绩展望以及供给出清行业的财务指标分析，为投资者提供全面的行业与市场趋势预测。

全年A股盈利展望

• A股盈利走势：2023年Q1二次探底后，A股盈利有望企稳回升，经济复苏与2022年Q2、Q4低基数效应将推动业绩改善。
• 全年业绩增速预测：
  • 全A业绩增速预计为 12.00%
  • 非金融业绩增速预计为 15.45%
• 季度走势：
  • 2023年Q2：低基数效应驱动A股盈利上行，预计全A与非金融业绩增速分别修复至 4.05% 和 -0.98%
  • 2023年H2：经济内生性增长将推动A股盈利继续改善，Q4改善幅度有望强于Q3。

创新创业板（双创）景气分析

创业板

• 2023年Q1景气变化：业绩增速环比改善，医药拖累收窄，新能源（电新）拉动增强。
• 全年业绩增速预测：预计为 18.75%
• 季度走势：
  • Q2增速预计为 5.21%
  • Q1业绩增速为 3.04%

科创板

• 2023年Q1景气变化：业绩增速显著恶化，医药、电子拖累加大，电新拉动收窄。
• 全年业绩增速预测：预计为 10.43%
• 季度走势：
  • Q2增速预计为 -12.02%
  • Q1业绩增速为 -48.85%

七大行业风格业绩走势展望

• 金融稳定：银行增速预计为 2.55%，非银金融（如保险）增速预计为 42.44%。
• 上游资源：石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、基础化工均面临盈利压力，预计全年增速为 -10.13%、-0.86%、-14.41%、-7.83%、-27.28%。
• 中游制造：建筑材料、机械设备、汽车、电力设备、国防军工业绩改善，预计增速为 -27.89%、-7.15%、26.92%、33.50%、27.17%。
• 科技TMT：电子、计算机、传媒、通信、医药生物、美容护理、商贸零售等细分行业表现分化。
• 可选消费与其他服务：预计大幅增长，尤其是商贸零售、传媒、社会服务等。

供给出清行业分析

财务指标衡量

• 业绩增长承压，净利润与营收同比大幅负增。
• 盈利能力显著恶化，净利率下降明显。
• 投资放缓、库存回落，资本开支与存货同比均为负增。

供给出清行业

• 2020~2022年期间：部分行业经营承压、供给出清强度较大，包括互联网电商、教育、航空机场、旅游及景区、酒店餐饮、房地产开发、商用车、中药、保险等。
• 2023年Q1确认改善的行业：保险、商用车、中药、互联网电商、酒店餐饮、旅游及景区、教育、航空机场。

关键信息总结

• A股盈利在2023年Q1二次探底后有望逐步企稳回升。
• 2023年全年A股盈利预计持续修复，非金融板块增长潜力更大。
• 创业板盈利有望逐季上行，而科创板在Q1表现不佳，但后续有望改善。
• 可选消费与服务行业在2023年预计出现显著增长，尤其是商贸零售、传媒、社会服务等。
• 供给出清行业包括保险、商用车、中药、互联网电商、教育、航空机场等，这些行业在2023年Q1已出现改善迹象。

风险提示

1. 上市公司业绩修正
2. 经济超预期波动
3. 政策超预期变化