20230203-中国银河-食品饮料行业2022年业绩预告总结_全年仍具韧性_Q4二次探底_4页_485kb

食品饮料行业2022年点评总结

核心内容

2022年食品饮料行业整体表现受到疫情反复和成本上涨的双重压力，但相较于其他可选消费品，仍展现出一定韧性。全年业绩增速放缓，但部分公司实现利润增长或扭亏。2022年第四季度（Q4）行业再次探底，主要受局部防疫政策收紧和全国疫情波峰影响，部分企业出现渠道库存积压、批价回落等问题。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 61家已发布业绩预告/快报的公司中，28%实现利润正增长，28%利润下滑但仍为正，11%扭亏。
  • 行业整体经营弱改善，C端需求韧性较强，B端（如餐饮）受到较大冲击。

• 白酒板块：

  • 处于小周期下行阶段，行业分化明显。
  • 高端酒（如贵州茅台）表现稳健，业绩稳中有进。
  • 次高端酒（如水井坊）需求受损更明显，面临较高基数压力。
  • 区域酒中，徽酒（古井、迎驾）表现较好，伊力特业绩下滑。

• 调味品板块：

  • 千禾味业复苏领先，全年业绩高增，Q4环比提速。
  • 天味食品全年顺利收官，Q4收入高增。
  • 中炬高新受土地诉讼影响，业绩下滑但主业经营稳健。

• 餐饮供应链与连锁门店型企业：

  • 消费场景受到明显冲击，如送礼、餐饮、校园、长途出行。
  • 连锁卤味（绝味、煌上煌）、连锁面点（巴比）、连锁休闲零食（来伊份）等企业动销受损明显，收入与利润均出现下滑。

关键信息

投资建议

• 全年投资维度：

  • 维度一：关注景气周期与疫后复苏共振的弹性。
  • 维度二：重视疫情带来的长期逻辑变化。

• 三个阶段重点：

  1. 过渡期（1月）：重点关注高端白酒、餐饮供应链。
  2. 弱复苏（2-6月）：关注高端白酒、次高端白酒、餐饮供应链、乳品。
  3. 强复苏（7-12月）：关注高端白酒、调味品、啤酒、功能饮料。

• 短期关注点：

  • 高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）。
  • 次高端白酒（山西汾酒）。
  • 餐饮供应链（海天味业、日辰股份）。
  • 乳品（伊利股份）。

风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 成本涨幅超预期。
• 食品安全问题。

评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 周颖：清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入银河证券研究院，消费行业研究经验丰富。
• 刘光意：经济学硕士，2020年加入民生证券研究院，2022年加入银河证券研究院，重点覆盖白酒、餐饮供应链、调味品、软饮料等行业，擅长历史复盘与海外比较视角分析。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

行业数据与公司表现

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