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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个市场板块的分析。报告综合了近期经济数据、供需变化、库存情况、成本支撑以及政策影响等因素，为投资者提供了多品种的市场观点和操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 美国5月核心PCE物价指数同比上升4.7%，低于预期，连续第三个月下降，显示通胀压力有所缓解。
• 初请失业人数数据走低，劳动力市场依然强劲，推高市场对美联储7月加息75bp的预期。
• 贵金属价格因此先反弹后回落，沪银2212合约夜盘跌破4500元关键阻力位。
• 机构净多持仓处于历史低位，若经济数据走弱，美联储可能放松收紧政策，贵金属有望反弹。

操作建议

• 后期关注经济数据走弱迹象及美联储政策动向。
• 操作上维持多配观点不变。

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基本金属

铜

• 铜价继续下行，市场担忧经济衰退和需求疲软。
• 铜矿和电解铜产量有增长预期，但当前需求偏弱。
• 华南平水铜贴水50元，华东升水60元，精废差600元。
• 国内消费预期向好，但需时间兑现；海外消费预期走弱。
• 操作建议：前空持有。

铝

• 铝价继续下行，库存去化主要受铸锭减少影响。
• 供应端在产产能预期持续增加，现货华东华南分别贴20元和70元。
• 下游订单增加可能反映在盘面锁价，但现货成交较差。
• 操作建议：前空持有。

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农产品市场

白糖

• 郑糖震荡，现货价格维持不变，成交尚可。
• 巴西燃油税法落地，糖价小幅反弹，但乙醇折糖拖累涨幅。
• 基差走强至88，配额外进口利润缩小至-500左右。
• 国内产区集团销售偏低，担忧6月产销数据不及预期。
• 操作建议：暂时观望。

棉花

• 美棉种植面积高于预期，略偏空，但存在干旱担忧。
• 国内新棉生长良好，上游放低基差出货，市场预期转弱。
• 中下游棉纱生产利润改善，但远月预期仍悲观。
• 操作建议：反弹抛空为主。

生猪

• 现货价格回升至盈亏平衡水平，出栏体重增加，母猪淘汰放缓。
• 5月能繁母猪存栏环比增加0.36%，预计下半年猪价趋势性上涨。
• 操作建议：回调做多为主，关注9-1反套机会。

苹果

• 苹果市场无明显变化，关注替代品上市及新季产量预期。
• 西部产区开花情况偏少，市场有减产预期。
• 操作建议：观望为主。

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能源化工市场

尿素

• 供需转弱预期定价，但现货较为坚挺，基差走强。
• 夏管肥投放和高开工负荷导致供应充裕，后期需求下行，基差修复可能性较大。
• 操作建议：逢高布局偏空，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 夜盘下跌1.53%，基差持稳，成交一般。
• 海外美金价格小幅下降，进口倒挂。
• 供给端国产检修逐步恢复，进口低位，四季度压力加大。
• 需求端农地膜淡季，塑料成品需求不足。
• 操作建议：短期弱势震荡，四季度逢高做空利润。

PTA

• 华东现货升水09期货220元/吨，供应回升，需求下降。
• 聚酯负荷下降，库存高位，纺织淡季影响需求。
• 交易维度：成本支撑为主，短期走势跟随成本。
• 操作建议：关注装置检修及下游需求改善。

甲醇

• 价格企稳，但高库存和供应充裕限制反弹空间。
• 上游负荷偏高，煤价高企，主产区利润转负。
• 操作建议：估值极低，空单可离场，关注09合约逢高偏空或01合约逢低买入。

沥青

• 供应低位叠加刚需支撑，库存持续去化。
• 预计11月前仍处于去库周期，年底库存将回落至历史低位。
• 操作建议：维持偏紧基本面，关注利润支撑。

燃料油

• 低硫燃料油供应紧张，高硫燃油需求回升。
• 新加坡预计7月低硫燃油供应持续紧张。
• 操作建议：关注LU-FU价差头寸。

EB

• EB07合约夜盘下跌0.47%，进口倒挂。
• 需求偏弱，疫情影响订单恢复。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情复工情况。

PP

• PP夜盘下跌1.45%，基差平水，成交一般。
• 海外美金价格持稳，出口窗口关闭。
• 操作建议：短期弱势震荡，关注疫情复工情况。

MEG

• MEG现货贴水09期货85元/吨，供应端装置检修增加。
• 港口库存处于历史高位，聚酯工厂集中减产。
• 操作建议：短期观望，关注反弹机会。

原油

• 拜登会晤沙特，市场预期增产，油价下跌。
• 下游利润回落，原油失去部分支撑。
• 操作建议：关注沙特是否扩大增产，若无则下跌空间有限。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 各成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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