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华联期货PTA周报-成本驱动反弹20241215

周度观点及策略

供应端：
上周PTA周均产能利用率84.47%，环比下降2.46个百分点，同比上升2.58个百分点，处中性偏高位；逸盛220万吨装置停车，产量下降，预计本周仍有小幅下滑。检修损失量约2.818万吨。

需求端：
上周聚酯开工率86.38%，环比下降1.62个百分点，同比降幅较大，总体偏高位，尤其江浙织造开工率较弱；工厂订单集中在元旦，新订单有限。

库存情况：
PTA行业库存约47.8万吨，环比激增207%，处于近年同期最高水平；聚酯工厂PTA原料库存可用天数上升，下游库存压力加大。

观点分析：
在地缘因素驱动下原油价格反弹，给予PTA估值支撑，但供需双弱仍是主导因素，技术面短线企稳，中期趋势偏空。

主要策略：
短线建议持有看涨期权，2505合约区间参考4750-5000；中期仍偏空，需关注供需变化。

产业链结构

期现市场情况：
1-5合约价差持稳，但同比偏弱；月间价差呈现"近低远高"小幅升水。

供给端：

• 当周产能利用率下行，产量下降
• 检修装置减少供应
• 2024年进口量同比明显下降，国内自给增强

需求端

下游需求变化：

• 聚酯整体开工率环比下降，但同比降幅显著
• 江浙织造综合开工率偏低
• 链接品出口金额平稳

库存分析

高库存压力：

• 社会库存创近年同期新高
• PTA工厂库龄达38.4天，持续增加
• 聚酯厂原料库存可用天数上升，库存去化压力大

估值与盈利状况

成本端支撑：

• 原油价格反弹传导至PX板块
• PTA现货加工费走弱，生产单位盈利压缩

操作建议

价格区间参考：
4750-5000元/吨建议暂持看涨期权，警惕中期风险；加工费与利润空间压缩预示向上空间有限

本文不含投资建议与市场预测，仅供参考交流