20220425-南华期货-沥青产业周报_驱动略有回暖_注意多头节奏_39页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现震荡走势，与原油价格走势基本一致，驱动端略有回暖但幅度偏弱。沥青期货价格小幅上涨，但整体估值仍处于历史平均以下，炼厂综合利润反弹，开工率小幅上升，但整体仍处于亏损区间，导致供给侧难以大幅放量。进口沥青价格高位运行，进口利润持续走低，对国内市场形成一定压力。此外，随着天气变化，沥青终端需求复苏节奏受限，市场情绪整体偏谨慎。

主要观点

1. 市场走势

• 沥青期货价格小幅震荡，BU2206和BU2209合约价格分别上涨3和1元/吨，周内上涨105和87元/吨。
• 基差整体走弱，但提供了一定的基差多头机会。
• 月差方面，BU2206-2209维持正套区间操作（-50~20）。

2. 现货市场

• 国内沥青价格呈现区域分化：长三角、华南、西南地区价格上调50-65元/吨，而西北、东北、华北、山东地区价格持稳。
• 部分炼厂库存下降，市场成交清淡，受疫情影响，终端需求未明显改善。
• 进口沥青价格高位运行，韩国和新加坡5月船货价格继续上涨，进口利润走低，抑制进口商采购热情。

3. 成本与利润

• 原油价格高位震荡，成本端支撑沥青价格，但高油价对下游油品需求形成负反馈。
• 炼厂综合加工毛利反弹，但整体仍处于亏损区间，限制供给侧放量。
• 焦化料价格走高，部分主营炼厂停产检修，导致焦化料资源紧俏，进一步支撑沥青价格。

4. 库存与需求

• 总库存水平与上上周持平，已低于去年同期，且差值持续扩大。
• 社会库存与厂库库存出现分化，社库小幅累库，厂库有所下降。
• 4月份沥青表需消费预计在245-250万吨之间，库存或延续小幅去库。

关键信息

现货价格（元/吨）

原油裂解价差（美元/桶）

炼厂开工率（%）

进口船期

供需与驱动分析

驱动端

• 驱动端如预期走强，但涨幅有限。
• 长江中下游区域即将进入雨季，终端需求复苏受限，现货情绪短期难有明显改善。
• 4月沥青表需消费预计在245-250万吨之间，库存或延续小幅去库。

成本端

• 原油价格高位震荡，欧洲能源问题持续，俄油出口量骤降，对原油价格形成支撑。
• 美油超预期去库，但高油价抑制下游需求，原油走势仍偏谨慎。

供给端

• 炼厂开工率季节性走高，但整体仍处于历史同期低位。
• 部分炼厂因检修或低产，导致供应紧张，进一步支撑沥青价格。

需求端

• 全国公路固定资产投资季节性波动，PPI调整对原材料价格有影响。
• 道路沥青消费季节性波动，防水沥青消费也有所变化。

策略建议

• 单边多头：谨慎续持，市场驱动偏弱，需关注后续需求变化。
• 正套策略：BU2206-2209正套区间操作（-50~20）。
• 基差策略：关注基差多头机会，尤其是华东、东北等地区。
• 裂解策略：BU2209-FU2209暂时持有，关注裂解价差变化。

天气影响

• 未来48小时及72小时降雨量增加，可能对终端需求产生一定抑制作用，沥青市场短期走势偏弱。

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