20230227-宝城期货-橡胶月报_偏空预期主导_沪胶震荡偏弱_25页_2mb

橡胶市场分析报告总结（2023年2月）

核心内容概述

本报告分析了2023年2月国内橡胶期货市场的走势，指出宏观面与产业面均呈现偏空态势，导致沪胶和标胶期货价格下跌。同时，报告预测2023年3月国内橡胶期货将维持震荡企稳走势，价格运行区间预计在12000-13000元/吨（沪胶2305合约）和9700-10500元/吨（标胶2305合约）之间。

主要观点

1. 宏观面偏空，压制胶价

• 欧美通胀回落不及预期：美国和欧洲通胀压力月环比回落幅度有限，美联储与欧洲央行继续释放鹰派信号，抑制了市场对大宗商品的做多信心。
• 加息预期增强：美联储预计在3月和5月继续加息25个基点，6月可能再次加息25个基点，终端利率预计达到5.25%-5.5%。欧洲央行则预计在3月加息50个基点，以应对高企的通胀压力。
• 全球经济衰退预期增强：世界银行将2023年全球经济增长预期下调至1.7%，为近30年来第三低水平。欧美经济面临衰退风险，对全球大宗商品市场形成压力。

2. 国内经济修复初现，但胶市需求仍弱

• 经济复苏迹象显现：2023年1月制造业PMI回升至50.1%，显示经济景气度有所恢复，政策优化提振了居民消费预期。
• 汽车产销回落：受春节假期前置、购置税政策退出等因素影响，1月国内汽车产销同比分别下降34.3%和35%，乘用车和商用车销量均出现明显下滑。
• 重卡需求有望温和复苏：随着疫情防控优化和政策推动，重卡市场在2月和3月将逐步回暖，预计全年销量增长32%。

3. 胶市供需关系分析

• 东南亚低产季影响：2023年3月处于东南亚产胶国的低产季，胶水供应压力减弱，但市场对4月雨季到来后的新一轮割胶季存在负面预期，导致3月胶价下跌概率较大。
• 国内供应偏紧：2022年国内天然橡胶产量小幅下降，进口量则创历史新高，达到606.05万吨，支撑了供应端的总量。
• 轮胎需求疲软：受房地产和基建需求减弱、环保政策影响，国内轮胎产量出现下滑，导致胶市库存累积。

4. 浅色胶与深色胶价差分析

• 浅色胶偏强：由于深色胶价格下跌，浅色胶（如全乳胶）出现贴水，带动其需求上升，推动浅色胶走强。
• 价差扩大：2022年全年深浅色胶价差超过往年高点，预计2023年价差仍有一定收缩空间，但不会回到极低水平。

关键信息

1. 价格走势

• 沪胶2305合约：2月累计下跌5.45%，价格回落至割胶成本线附近。
• 标胶2305合约：2月累计下跌4.08%，同样回落至成本线附近。
• 价格区间预测：3月沪胶预计在12000-13000元/吨区间震荡，标胶预计在9700-10500元/吨区间运行。

2. 供需平衡

• 2022年国内橡胶供需：国内产量85万吨，进口561万吨，出口3万吨，供应643万吨，需求679万吨，库存减少36万吨。
• 2023年预期：国内产量预计86万吨，进口565万吨，出口3万吨，供应648万吨，需求683万吨，库存预计减少35万吨。

3. 外部因素影响

• 全球贸易增长放缓：2023年全球贸易总量预计增长1.6%，低于此前预期。
• 出口表现：2022年中国出口轮胎5.5255亿条，同比下降6.6%，但重卡出口表现强劲，全年有望突破17万辆。

4. 市场情绪与资金面

• 资金面看空：由于宏观和产业逻辑均转弱，资金面看空氛围趋浓，加剧了胶价回落。
• 库存累积：国内天然橡胶社会库存加速累积，青岛保税区库存达75.34万吨，较年初增长32.5%。

产业逻辑与政策预期

• 政策对需求的影响：两会政策预期将对房地产和基建回暖产生关键影响，进而影响重卡需求。
• 疫情对市场的影响：疫情导致需求透支，但随着防控政策优化，市场有望逐步恢复。
• 轮胎行业竞争加剧：外资企业退出中国市场，国内轮胎行业面临更大压力，尤其是重卡轮胎需求受抑制。

结论

综合宏观和产业因素，2023年3月国内橡胶期货市场预计将维持震荡走势，沪胶和标胶价格分别在12000-13000元/吨和9700-10500元/吨区间运行。尽管宏观面偏空，但国内经济修复与政策支持将为胶市提供支撑，尤其是重卡需求回暖。同时，浅色胶因供应偏紧和需求增强，预计维持相对强势。未来市场需关注政策兑现力度、海外经济走势及供需变化。

免责声明：本报告仅作参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。