橡胶月报：宏观偏空主导，沪胶弱势下行-20230328-宝城期货-27页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容

2023年3月，国内橡胶期货市场在宏观因素影响下呈现大幅下跌趋势，沪胶期货2305合约跌幅达6.18%，标胶期货2305合约跌幅达7.09%。市场整体处于高利率环境下，金融风险持续存在，对橡胶等大宗商品形成利空压力。

主要观点

1. 宏观环境偏空

   • 美联储和欧洲央行维持鹰派政策，以控制通胀为主导。
   • 加息导致利率倒挂，引发欧美银行业流动性危机，金融市场恐慌情绪蔓延。
   • 金融系统性风险依然存在，将对大宗商品价格形成持续压制。

2. 胶价运行区间预测

   • 预计2023年二季度沪胶期货主力合约将维持跌幅趋缓、震荡企稳走势。
   • 期价料在11000-12000元/吨区间运行。
   • 标胶期货主力合约有望在8800-9800元/吨区间运行。

3. 供需结构分析

   • 当前宏观风险集中释放，胶市供需矛盾尚未显现。
   • 长期胶价低迷可能削弱供应预期，强化供需缺口。
   • 胶价跌破成本线后，上游利润受损，可能抑制开割积极性，对价格形成支撑。

关键信息

• 金融环境：欧美持续加息引发金融市场恐慌，系统性风险仍存。
• 橡胶期货表现：沪胶2305合约从12455元/吨跌至11550元/吨，标胶2305合约从10150元/吨跌至9245元/吨。
• 月间价差：沪胶5-9合约价差贴水扩大至160元/吨。
• 国内外开割情况：国内橡胶产区在3月中下旬进入试割阶段，预计4月初全面开割；东南亚主要产胶国进入落叶期减产阶段，预计4-5月雨季后恢复生产。
• 进口与库存：2023年1-2月天然橡胶进口量达132.2万吨，同比增长10.8%；国内橡胶社会库存持续累库，截至3月19日达130.4万吨。
• 车市与需求：海外车市在2月继续改善，美国和欧洲销量增长，但尚未恢复至疫情前水平；国内车市产销回升，重卡市场显著改善，预计2023年重卡销量增长32%。
• 深浅胶价差：2022年深色胶弱于浅色胶，RU-NR价差已超去年高点；浅色胶需求强劲，深色胶供应偏弱，价差可能维持高位。

产业逻辑与市场展望

• 产业逻辑：随着宏观风险释放，胶价低迷带来的反噬效应将削弱供应预期，强化供需缺口，可能带来产业驱动逻辑的反弹。
• 市场展望：沪胶期货跌势进入后半段，继续下跌空间有限，预计震荡企稳；标胶期货有望在8800-9800元/吨区间运行。

数据支持

• 图表：包括沪胶与标胶期货走势、基差、利率、PMI、库存、出口等关键数据。
• 供需平衡表：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡数据，显示供应和需求的变动趋势。

总结

2023年二季度，橡胶期货市场将受到宏观因素的持续影响，价格走势预计以震荡企稳为主。随着宏观风险释放，供需矛盾可能逐步显现，产业逻辑将对胶价形成支撑。沪胶期货预计在11000-12000元/吨区间运行，标胶期货在8800-9800元/吨区间运行。市场需关注金融风险、供应预期及终端需求变化，以把握未来价格走势。

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。