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格林大华期货橡胶早报总结（20230227）

核心内容概述

格林大华期货发布的2023年2月27日橡胶早报指出，短期内天然橡胶市场仍存在上涨动力，主要受供应压力边际缓解及下游需求支撑的影响。同时，报告也提示了潜在的利空因素，如库存增加与宏观政策不确定性。

主要观点

• 短期上涨空间仍存：随着供应压力边际缩小，社会库存累库幅度趋于下降，供应端利好逐渐显现。下游轮胎企业高开工以补齐订单缺口，对原料的补库预期增强，供需提振支撑橡胶价格。
• 需求端支撑明显：轮胎样本企业产能利用率维持在高位，内外销市场仍处于补货阶段，畅销规格缺货现象预计将持续一段时间，进一步支撑需求。
• 终端需求恢复不一：尽管需求有所回升，但物流运输、基建、房地产、工矿等行业启动进度不一致，终端需求恢复仍需时间，业者对成品库存消化持谨慎态度。

关键信息

【利多因素】

1. 供应改善：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周东南亚主产区整体降雨量增加，有利于割胶工作，缓解供应压力。
2. 下游需求强劲：轮胎企业产能利用率维持高位，内外销市场补货持续，畅销规格缺货现象将维持一段时间。
3. 市场预期积极：随着订单缺口的补齐，市场对原料的需求预期增强，短期内对橡胶价格形成支撑。

【利空因素】

1. 库存小幅上升：截至2023年2月19日，中国天然橡胶社会库存为128.1万吨，较上期增加0.19万吨，增幅0.15%。深色胶社会总库存为71.1万吨，环比增加0.5%。
   • 青岛现货库存环比增加1.11%；
   • 云南库存下降4.02%；
   • 越南10#库存下降1.93%；
   • NR库存小计增加3.72%。
2. 浅色胶库存下降：中国浅色胶社会总库存为56.9万吨，较上周下降0.28%。其中老全乳胶环比下降0.96%，3L环比下降0.85%。
3. 宏观风险增加：美联储“鹰派”官员重提加息50个基点，暗示未来可能进一步加息，对市场情绪形成压制。

风险提示

• 美联储加息政策：若美联储在本月会议上决定加息50个基点，可能对橡胶等大宗商品价格产生下行压力。
• 下游需求变化：轮胎企业产能利用率若无法持续高位，可能影响橡胶需求，进而压制价格。
• 天气因素：国内外主产区天气变化可能影响橡胶产量与供应节奏，需密切关注。

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