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海康威视2021年中报点评总结

核心内容

海康威视于2021年7月26日发布了2021年中报，整体业绩表现超预期，展现出公司在电子行业中的强劲发展势头。公司上半年实现营收339.02亿元，同比增长39.68%；归母净利润64.81亿元，同比增长40.17%；摊薄EPS为0.79元。

主要观点

• 业绩持续超预期：2021年第二季度营收与归母净利润分别同比增长34.17%与37.86%，超出市场预期。主要得益于下游需求快速复苏及退税程序调整。
• 分业务增长显著：
  • PBG业务：营收77.17亿元，同比增长29.31%，预计将在城市级项目拓展中保持稳定增长。
  • EBG业务：营收72.19亿元，同比增长22.07%，受益于企业数字化转型趋势，将成为公司主要增长点。
  • SMBG业务：营收61.74亿元，同比增长105.8%，显示出较强的修复能力。
  • 海外业务：营收94.67亿元，同比增长25.53%，预计将继续稳定增长。
• 创新业务发展迅速：在智能化转型推动下，创新业务营收同比增长122.18%，营收占比突破16%，成为新的业绩增长引擎。
• 供应链稳定，龙头优势明显：尽管面临原材料价格上涨和汇兑损益压力，公司毛利率仍稳定在45.94%，经营性现金流净流入创历史新高，显示其强大的供应链管理能力。
• 研发投入持续增加：2021年半年度研发支出达38.78亿元，研发费用率提升至11.44%，为创新业务提供坚实支撑。

关键信息

财务数据

• 上半年营收：339.02亿元，同比增长39.68%
• 上半年归母净利润：64.81亿元，同比增长40.17%
• 摊薄EPS：0.79元
• 2021年A股收盘价：67.40元
• 2021年市盈率：47.01倍
• 2021年总股本：933,580.61万股
• 2021年实际流通A股：814,291.93万股
• 2021年流通A股市值：5,488.33亿元

投资建议

• 预计2021-2023年净利润分别为164.13/193.13/225.57亿元
• 对应EPS分别为1.76/2.07/2.42元
• 当前股价对应2021年市盈率38.34倍
• 维持“推荐”评级

风险提示

• 新业务发展不及预期
• 下游需求复苏不及预期

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：010-80927623 | fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130515010001
• 研究背景：11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员称号，擅长宏观分析与产业链研究。

行业与公司评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

总结

海康威视凭借智能化转型和创新业务的快速发展，2021年上半年业绩表现亮眼，营收与利润均实现显著增长。公司在供应链管理、研发投入和市场拓展方面展现出较强的竞争力，未来三年有望维持10%以上的营收增长。分析师傅楚雄维持“推荐”评级，认为公司具备良好的发展前景及投资价值。