20240624-山西证券-锂电中期策略_材料价格见底_盈利有望回升_31页_2mb

新能源动力系统锂电中期策略领先大市：维持评级

山东证券研究报告称，新能源动力系统板块最近一年表现优异，维持“领先大市-A”的投资评级。报告指出，2023年全球新能源汽车销量达1429万辆，同比激增331%，中国新能源车产量9587万辆，同比大增358%，出口达1155万辆，同比飙涨706%。海外市场增速超过国内，显示出强劲需求。同时，政策持续支持

锂电行业展望

碳酸锂价格自2023年高位回落至约9万-10万元/吨区间，进入底部震荡期。行业目前面临产能结构性过剩，材料环节利润空间受到挤压。其中，正极、负极材料价
格低位趋稳，隔膜龙头利润基本归零，电解液与六氟磷酸锂盈利处于历史低位。然而，2024年锂矿端供给收缩预期上升，LCE（锂精矿）价格预计底部逐步企稳。

随着2024年减税政策延续及汽车以旧换新补贴落地，国内新能源车需求有望持续释放，叠加海外市场拓展加快推进，锂电池产业链有望迎来盈利修复。半固态电池技术正逐步产业化落地，清陶能源、宁德时代等企业取得进展，有望打开下一轮技术迭代空间。

投资建议

重点推荐电池龙头企业宁德时代，公司海外营收占比提升至32.7%，且产品结构优化进一步支撑盈利能力。建议关注正极材料（湖南裕能、当升科技）、隔膜龙头恩捷股份、六氟磷酸锂厂商天赐材料等盈利能力见底环节。此外，建议关注高股息率锂电股组合以及固态电池产业链标的。

风险提示

原材料价格波动、政策变动及下游需求不及预期构成主要风险因素。本评级及分析基于2024年6月行业数据，具体投资决策需结合实时市场变化。