20150531-光大证券-非金属类建材_走出去_境界大不同——国际产能合作专题_11页_825kb

报告摘要

国际产能合作专题总结

核心内容

国际产能合作是近年来中国推动经济全球化和产业国际化的重要战略，旨在通过优势产能和装备的输出，带动我国企业海外发展，提升国际竞争力。该合作模式由李克强总理在2014年底提出，并在2015年3月的《政府工作报告》中进一步明确。国务院随后发布《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》，系统阐述了国际产能合作的战略意义、重点领域和实施路径。

主要观点

国际产能合作的内涵不断丰富
- 从最初的“走出去”战略，逐步发展为涵盖“3×3”模式、“优进优出”等多层次、多渠道的国际合作方式。
- 强调企业主导、政府推动、商业运作相结合，注重金融支持与风险防控。
建材行业是国际产能合作的重点领域之一
- 国务院明确将建材列为12个重点领域之一，重点支持水泥、玻璃、新型建材等细分行业。
- 国内优势企业如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等，被鼓励在周边发展中国家开展对外投资。
重点区域为中亚和东南亚
- 中亚国家如哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等，基础设施建设滞后，市场潜力大。
- 东南亚国家如印尼、缅甸、柬埔寨等，市场需求旺盛，具备良好的合作前景。
“一带一路”战略推动国际产能合作发展
- 与“一带一路”战略高度契合，国家层面提供政策、资金、金融工具等多方面的支持。
- 通过亚投行、丝路基金、中投汇通等金融机构，为产能合作提供融资保障。
企业走出去面临机遇与挑战
- 海外市场具有高盈利特征，有助于提升企业盈利能力和增长空间。
- 但需注意政治与经济风险，如政策变化、汇率波动、地缘政治等。

关键信息

国际产能合作背景

提出时间：2014年12月，李克强总理访问哈萨克斯坦期间。
政策支持：国务院发布《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》，明确政策导向和实施路径。
融资支持：设立专项基金、提供信贷、保险、政策性金融工具等，降低企业走出去风险。

建材行业国际产能合作要点

who：以国内优势建材企业为主，如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。
where：主要在周边发展中国家，如中亚（哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦）和东南亚（印尼、缅甸、柬埔寨）。
what：投资建设水泥、玻璃、新型建材等生产线，涉及设计、建设、设备供应等多个环节。

重点企业布局

海螺水泥：在印尼、缅甸布局多个项目，如南加海螺、孔雀港等。
华新水泥：在柬埔寨投资并控股水泥厂，建设熟料生产线，预计年产能120万吨。
上峰水泥：与吉尔吉斯斯坦合作建设熟料生产线，预计2016年投产。
祁连山：与八冶建设集团在吉尔吉斯斯坦合作建设水泥生产线。

投资建议

行业评级：买入。
优选企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
关注企业：祁连山。
风险提示：国际产能合作涉及国家和地区众多，存在政治与经济风险。

行业数据与估值

证券代码	公司名称	当前股价	EPS（14A）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14A）	PE（15E）	PE（16E）	P/B（14A）	P/B（15E）	P/B（16E）	投资评级
600585	海螺水泥	25.57	2.07	2.51	2.82	12.4	10.2	9.1	1.59	1.82	2.05	买入
600801	华新水泥	11.67	0.82	1.20	1.50	14.2	9.7	7.8	1.44	1.63	1.70	买入
000789	万年青	11.74	0.90	1.21	1.43	13.1	9.7	8.2	2.36	2.87	3.33	买入
000672	上峰水泥	10.28	0.46	0.62	0.97	22.3	16.6	10.6	3.33	4.11	4.82	买入
000885	同力水泥	18.59	0.35	0.53	0.59	53.2	35.1	31.5	3.39	3.73	4.07	买入
600449	宁夏建材	13.92	0.57	0.91	1.20	24.4	15.3	11.6	1.47	1.57	1.70	买入
000877	天山股份	12.34	0.29	0.34	0.48	42.6	36.3	25.7	1.43	1.52	1.59	买入
600883	博闻科技	22.92	-0.20	0.30	0.33	-113	76.4	69.5	6.64	7.23	8.75	增持
600720	祁连山	11.36	0.72	0.75	0.89	15.8	15.1	12.8	1.54	1.70	1.84	增持