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先声药业2023年报业绩点评总结

公司： 先声药业（02096）
报告日期： 2024年4月19日

投资要点

1. 业绩表现

   • 2023年公司总收入约660.8亿元，同比增长45%；净利润71.5亿元，同比下降23.2%，但扣非净利润同比增长123%，显示盈利能力改善趋势。

2. 创新药收入占比提升

   • 2023年创新药收入47.56亿元，占总收入72%，同比提升5个百分点。
   • 神经系统、肿瘤、自身免疫及其它领域收入分别实现负增长或正增长，驱动因素包括医保续约影响与产品放量。

3. 盈利能力分析

   • 毛利率同比下降3.6个百分点至75.4%，主要因产品组合变化及新药综合毛利率较低。
   • 扣非净利率上升0.8个百分点至11.46%，得益于费用控制（销售/研发费用率显著下降）。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2024-2026年EPS分别为0.37、0.47、0.57元，2024年4月18日收盘价对应PE为13倍。
   • 维持“买入”评级，看好2024-2026年创新能力及业绩增长。

5. 风险提示

   • 临床研发失败、市场竞争加剧、政策变动及需求不及预期等风险。

结论

先声药业2023年业绩稳健增长，创新药收入占比持续提升，短期盈利承压，但长期成长性仍被看好，维持“买入”评级。