20240727-五矿期货-尿素周报_供需转弱_现货大幅下跌_35页_3mb

尿素周报分析总结（2024/07/27）

一、供需关系

供应方面：本周尿素企业开工率达82.49%，环比提升0.42%，日产超18万吨，处于历史较高水平。新增装置持续推进，叠加存量装置负荷回升，供应将在8月继续增加，压力或进一步加大。

需求方面：农业用肥旺季已近尾声，需求明显回落，复合肥企业库存处于高位。秋季肥以高磷肥为主，对尿素需求支撑有限。三聚氰胺需求边际回暖，但整体对尿素支撑较弱。

二、基本面情况

价格走势上：现货价格大幅下跌，盘面跌幅相对较小，基差显著修复。成本端支撑力度有限，预计后市价格偏弱运行。

库存变化上：尿素企业库存增至347万吨，港口库存下降至123万吨。供增需减导致企业库存逐步累库，市场库存拐点已现。

图表解读：

1. 累计供需差、库销比、期限结构等数据显示供需边际走弱；
2. 开工数据继续保持高位，检修装置减少；
3. 企业利润随价格走弱快速回落，成本支撑减弱；
4. Urant图片产业链分析显示全球需求偏弱，各主要市场旺季已进入阶段尾声。

三、操作建议

短期来看，当前基差修复力度较大，盘面持续下跌动力不足，可关注价格反弹或基差进一步修复后的空头头寸入场机会。
长期则需警惕供应持续增加，需求继续偏弱，尿素价格下行空间难以完全确定。

四、风险关注点

全球需求复苏不确定、国内政策面变化、化肥出口政策等。

图表数据表明，在新增产能不断释放而需求未能同步跟进的背景下，供需由紧平衡转入松平衡，价格下行趋势将持续。