大国雄芯.半导体行业系列报告（一）：科技创“芯”，时代最强音-200513_32页__1mb
报告摘要
科技创“芯”，时代最强音 - 半导体行业分析报告总结
核心内容
本报告分析了中国半导体行业在科技趋势、外部摩擦和国内政策三重因素推动下的发展现状与前景，重点探讨了国产替代进程加速的背景和潜力。半导体作为现代工业的“粮食”，支撑着经济社会发展和保障国家安全，其重要性日益凸显。
主要观点
- 科技创新周期推动行业复苏：尽管疫情对半导体行业造成一定影响，但全球半导体领先指标显示行业正在走出阴霾，尤其是5G、AI等技术推动下，行业迎来新的增长机遇。
- 外部摩擦加速产业链安全意识：中美贸易摩擦促使终端商重视产业链安全，推动对国产半导体供应商的扶持，促进国产替代进程。
- 国内政策持续加码：大基金一期和二期的接力，科创板的推出，以及地方政府对半导体产业的投资，为行业发展提供了有力支持。
- 国产替代进程快速推进：2019年中国集成电路产业销售额同比增长15.8%，远超全球半导体市场增速，显示国内市场需求旺盛，国产替代空间巨大。
细分领域发展展望
1. CIS芯片
- 手机CIS出货量在疫情下仍保持增长，预计2020-2022年CIS出货量持续增长。
- 多摄和TOF技术快速渗透，提升拍照体验。
- 国产CIS厂商如豪威科技有望在2020年实现关键突破，提升市场份额。
2. 射频前端芯片
- 5G技术带来射频前端芯片的高速增长，预计未来7年CAGR达8%。
- PA、LNA、射频开关等关键组件需求上升，氮化镓材料有望成为主流。
- 国产厂商如卓盛微在射频前端芯片领域有较大发展潜力。
3. 存储器芯片
- 存储器市场占比集成电路总销售额的40%以上，DRAM和NAND Flash占据主导地位。
- 国产存储器企业如合肥长鑫、长江存储等在技术上取得突破，未来有望抢占千亿美元市场。
- 存储器技术更新快，国产替代步伐加快。
投资建议
- 优选细分领域领军企业：如紫光国微、闻泰科技、汇顶科技、圣邦股份、韦尔股份、卓盛微、兆易创新、瑞芯微等，这些企业在CIS、射频前端、存储器等细分领域具备较强竞争力。
- 关注大基金一期被投企业：大基金二期可能继续支持设计企业，推动国产替代进程。
- 关注新基建带来的国产替代机会：新基建趋势将加速国内半导体企业与国际厂商同台竞技。
- 重视半导体上游材料与设备：这些领域国产替代有望更快实现。
关键信息
- 2019年全球半导体市场规模：4089.88亿美元，同比下降12.8%。
- 中国集成电路产业销售额：7562.3亿元，同比增长15.8%。
- 大基金一期投资：1387.2亿元，重点投资于制造类企业。
- 大基金二期：注册资本2041.5亿元，将提高对设计业的投资比例。
- 科创板助力国产科技企业：中芯国际拟申请科创板IPO，推动更多科技公司回流A股市场。
风险提示
- 宏观经济下行：可能影响半导体行业需求。
- 下游需求不及预期：可能影响企业盈利能力。
- 国产替代进程不及预期：技术突破和市场接受度可能受阻。
- 研发进度不及预期：技术迭代快，研发失败风险较高。
推荐公司盈利预测与评级
| 公司 | 2019 EPS（元） | 2020E EPS（元） | 2021E EPS（元） | 2019 PE | 2020E PE | 2021E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 紫光国微 | 0.67 | 0.98 | 1.37 | 74.75 | 50.92 | 36.58 |
| 闻泰科技 | 1.12 | 1.02 | 1.37 | 82.94 | 52.95 | 38.66 |
| 汇顶科技 | 5.08 | 6.75 | 8.31 | 40.57 | 33.78 | 28.56 |
| 圣邦股份 | 1.70 | 2.43 | 3.33 | 148.62 | 123.93 | 100.86 |
| 韦尔股份 | 0.54 | 2.68 | 3.77 | 265.98 | 78.08 | 55.49 |
| 卓盛微 | 4.97 | 7.96 | 11.29 | 111.91 | 80.31 | 56.43 |
| 兆易创新 | 2.02 | 2.39 | 3.19 | 111.68 | 96.26 | 71.70 |
| 瑞芯微 | 0.50 | 0.69 | 0.88 | 132.18 | 95.75 | 74.22 |
图表目录
- 图表1：半导体上下游全景图
- 图表2：全球半导体销售额
- 图表3：汽车半导体全球市场规模
- 图表4：汽车电子占整车成本比例
- 图表5：数据时代5G特点与应用场景
- 图表6：VR/AR演化路径
- 图表7：远程内窥镜诊断所需网络环境
- 图表8：搭载谷歌TPU芯片的AI训练板
- 图表9：北美半导体设备制造商：出货额当月值
- 图表10：台积电近期单季度表现
- 图表11：全球硅晶圆出货面积
- 图表12：中国集成电路行业进出口情况
- 图表13：大基金一期投资分布
- 图表14：国内集成电路销售额度
- 图表15：中国集成电路的替代空间
- 图表16：部分国内半导体上市公司2019年与2020Q1季度规模净利润与增速
- 图表17：部分全球头部半导体公司2019年与2020Q1季度净利润与增速
- 图表18：2017-2019年国内十大设计公司当年营收规模
- 图表19：全球CIS市场占有率
- 图表20：2017-2019年国内十大设计公司当年营收规模
- 图表21：射频前端芯片产业结构图
- 图表22：射频前端芯片产业结构图
- 图表23：全球存储器市场产业链结构图
- 图表24：2017年存储器各类产品占比
- 图表25：紫光国微营业收入（亿）与增速
- 图表26：紫光国微净利润（亿）与增速
- 图表27：紫光国微重要财务指标
- 图表28：闻泰科技营业收入（亿）与增速
- 图表29：闻泰科技净利润（亿）与增速
- 图表30：闻泰科技重要财务指标
- 图表31：汇顶科技营业收入（亿）与增速
- 图表32：汇顶科技净利润（亿）与增速
- 图表33：汇顶科技重要财务指标
- 图表34：圣邦股份营业收入（亿）与增速
- 图表35：圣邦股份净利润（亿）与增速
- 图表36：圣邦股份重要财务指标
- 图表37：韦尔股份营业收入（亿）与增速
- 图表38：韦尔股份净利润（亿）与增速
- 图表39：韦尔股份重要财务指标
- 图表40：卓盛微营业收入（亿）与增速
- 图表41：卓盛微净利润（亿）与增速
- 图表42：卓盛微重要财务指标
- 图表43：兆易创新营业收入（亿）与增速
- 图表44：兆易创新净利润（亿）与增速
- 图表45：兆易创新重要财务指标
- 图表46：瑞芯微营业收入与增速
- 图表47：瑞芯微净利润与增速
- 图表48：瑞芯微重要财务指标
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