大国雄芯.半导体行业系列报告（一）：科技创“芯”，时代最强音-20200513-华安证券-32页_1mb

科技创“芯”，时代最强音

核心内容

本报告分析了中国半导体行业的现状及未来发展趋势，强调了半导体作为现代工业“粮食”的重要性，并指出当前行业正处于国产替代加速发展的关键阶段。报告认为，科技创新、外部摩擦和国内政策三重因素共同推动了国产替代进程，特别是在5G、AI、物联网等新兴科技领域，半导体需求持续增长。

主要观点

• 科技创新周期：尽管疫情对全球半导体行业造成一定冲击，但全球半导体市场正在科技创新周期中逐步恢复。
• 外部摩擦：中美贸易摩擦促使终端厂商重视产业链安全，推动半导体研发和国产替代。
• 国内政策支持：大基金一期已超募，二期将进一步加大设计业和设备材料业投资，科创板为半导体企业提供了更多融资机会。
• 国产替代进程：2019年中国集成电路产业销售额同比增长15.8%，设计、制造、封测等环节的国产化率不断提高。

细分领域持续看好发展

1. CIS芯片

• 市场前景：手机CIS出货量仍保持高景气，多摄和TOF技术推动市场增长。
• 预测数据：即使在悲观假设下，2020-2022年手机摄像头出货量仍保持正增长。
• 市场格局：索尼、三星等占据主导地位，豪威等国内企业有望在2020年实现技术突破。

2. 射频前端芯片

• 5G推动需求：射频前端芯片市场在5G技术推动下迎来高速增长，预计未来7年CAGR为8%。
• 技术趋势：氮化镓材料将成主流，射频开关和LNA等细分领域增长显著。

3. 存储器芯片

• 市场地位：存储器占IC销售额的40%以上，DRAM和NandFlash为主要产品。
• 国产进展：国内企业如合肥长鑫、长江存储等在DRAM和NandFlash领域取得重要进展，未来有望抢占千亿美元市场。

投资建议

1. 优选细分领域领军企业：如紫光国微、闻泰科技、汇顶科技等，它们在研发能力和市场拓展方面表现突出。
2. 关注大基金一期被投企业：大基金二期仍可能继续支持，重点关注设计和设备材料企业。
3. 新基建推动国产替代：新基建将加速国内半导体企业与国际同行竞争，提供更多发展机会。
4. 关注半导体上游企业：材料和设备领域国产替代进程有望加快，是未来重点投资方向。

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风险提示

• 宏观经济下行：可能影响半导体行业需求。
• 下游需求不及预期：终端市场波动可能影响行业增长。
• 国产替代进程不及预期：技术突破和市场接受度存在不确定性。
• 研发进度不及预期：技术开发周期长，存在研发失败风险。

总结

中国半导体行业正处于科技创新、外部摩擦和国内政策的三重推动下，国产替代进程加快。CIS、射频前端、存储器等细分领域前景广阔，龙头企业在技术突破和市场拓展方面表现突出。投资建议聚焦于细分领域领军企业、大基金被投企业以及半导体上游材料和设备企业，以把握未来增长机遇。