半导体系列报告（一）：科技创“芯”，时代最强音_32页_2mb

科技创“芯”，时代最强音 - 半导体行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了半导体行业在科技创新周期、外部摩擦和国内政策三重因素推动下，国产替代进程快速推进的现状和前景。半导体作为现代工业的“粮食”，是支撑经济社会发展和保障国家安全的基础性、战略性产业。2019年全球半导体市场规模下降，但中国集成电路产业销售额同比增长15.8%，显示国内市场需求旺盛，国产替代空间巨大。

主要观点

1. 科技创新：全球半导体行业在疫情后逐渐走出阴霾，科技创新周期推动行业发展，特别是5G、AI、物联网等领域的爆发式增长。
2. 外部摩擦：中美贸易摩擦促使终端商重视产业链安全，推动国产供应商发展，提升国内半导体产业的竞争力。
3. 国内政策：大基金一期投资超预期，二期投资将进一步加大对设计业和装备材料业的投入，科创板的推出也促进科技企业融资。

细分领域持续看好

1. CIS（图像传感器）

• 疫情对智能手机销量影响较大，但CIS市场仍保持高景气。
• 多摄和TOF技术快速渗透，推动CIS需求增长。
• 2020-2022年手机摄像头出货量预计保持正增长，尤其在高端市场，豪威科技、三星、索尼等企业占据主导地位。

2. 射频前端芯片

• 5G技术推动射频前端市场快速增长，未来7年CAGR达8%。
• PA、LNA、射频开关等细分市场增长显著，氮化镓材料将成为主流。
• 射频前端市场中，PA规模最大，射频开关增长最快。

3. 存储器芯片

• 半导体存储器是IC销售额的重要组成部分，占40.17%。
• 国产存储器企业如合肥长鑫、长江存储等积极布局，推动国产替代。
• 存储器技术更新难度加大，但国产步伐加快，有望抢占千亿美元市场。

投资建议

• 优选细分领域领军企业：如紫光国微、闻泰科技、汇顶科技、圣邦股份、韦尔股份等，这些公司在CIS、射频前端、存储器等细分领域表现突出。
• 关注大基金一期被投企业：大基金二期仍可能继续投资，重点关注设计类和装备材料类企业。
• 新基建推动国产替代：新基建将加速国内半导体企业与国际同行竞争。
• 关注上游材料与设备：这些领域国产替代有望更快实现。

推荐公司及盈利预测

公司	2019 EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2019 PE	2020E PE	2021E PE
紫光国微	0.67	0.98	1.37	74.75	50.92	36.58
闻泰科技	1.12	1.02	1.37	82.94	52.95	38.66
汇顶科技	5.08	6.75	8.31	40.57	33.78	28.56
圣邦股份	1.70	2.43	3.33	148.62	123.93	100.86
韦尔股份	0.54	2.68	3.77	265.98	78.08	55.49
卓盛微	4.97	7.96	11.29	111.91	80.31	56.43
兆易创新	2.02	2.39	3.19	111.68	96.26	71.70
瑞芯微	0.50	0.69	0.88	132.18	95.75	74.22

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响半导体行业需求。
• 下游需求不及预期：终端市场可能增长放缓。
• 国产替代进程不及预期：技术突破和政策支持不足可能影响替代速度。
• 研发进度不及预期：技术研发周期长，存在不确定性。

关键信息

• 2019年中国集成电路销售额7562.3亿元，同比增长15.8%。
• 国内十大设计公司营收同比增长46.6%，行业资源向头部企业集中。
• 存储器市场中，DRAM和NandFlash占据主导地位，占比分别为53%和42%。
• 5G、AI、物联网等新兴技术推动半导体行业需求增长。
• 国内半导体企业通过兼并收购和技术研发，逐步提升市场份额和竞争力。