20211026-安信证券-海尔生物-688139.SH-Q3收入端略超预期_利润端经调整后基本符合预期_5页_381kb

海尔生物2021年第三季度业绩总结

核心内容

海尔生物（688139.SH）于2021年10月26日发布了2021年第三季度报告。整体来看，公司业绩表现强劲，收入和利润均实现显著增长，但利润端受非内生因素影响较大。

主要财务数据

• 前三季度总收入：15.20亿元，同比增长54.89%

• 前三季度归母净利润：6.98亿元，同比增长156.28%

• 前三季度扣非归母净利润：3.15亿元，同比增长41.87%

• 前三季度经营活动产生的现金流量净额：4.43亿元，同比增长8.03%

• Q3营业收入：5.92亿元，同比增长53.09%

• Q3归母净利润：1.25亿元，同比增长6.41%

• Q3扣非归母净利润：1.00亿元，同比下降4.01%

利润端影响因素

Q3利润端主要受以下非内生因素影响：

1. 股权激励费用计提：约1,845.44万元
2. 投资收益变动：2020年Q3从子公司Mesa获得投资收益约3,201.64万元，但公司已于2021年Q1出售Mesa全部股权

剔除上述因素后，Q3归母净利润同比增长63.52%，扣非归母净利润同比增长58.99%。

费用与利润率变化

• Q3毛利率：50.77%，同比提升0.08个百分点
• Q3净利率：21.29%，同比下降9.32个百分点
• Q3销售费用率：14.70%，同比提升1.63个百分点
• Q3管理费用率：4.83%，同比提升0.30个百分点
• Q3研发费用率：13.75%，同比提升1.14个百分点
• Q3财务费用率：-0.69%，同比下降0.26个百分点

若扣除股权激励和上年同期投资收益影响，Q3净利率提升至24.23%，同比提升2.01个百分点。

业务增长亮点

物联网业务

• 前三季度物联网业务收入：同比增长155.45%，占整体收入比重提升至28.71%
• 疫苗安全场景：通过300多辆移动预防接种车在200多个城市服务500多万人次，收入超过6,000万元
• 血液安全场景：中标多个项目，包括湖北省宜昌市血液网项目，构建智慧城市血液网体系

新产品与方案

• 研发推出产品：包括程序降温仪、新系列二氧化碳培养箱、新系列离心机等
• 专利数量：20余项
• 落地项目：瑞金医院、北京智飞绿竹、中国科学技术大学等
• 中标项目：山西医科大学第一医院细胞培养实验室项目

海外市场拓展

• 前三季度海外市场收入：3.9亿元，同比增长32.79%
• Q3海外市场收入增速：79.15%，显著提速
• 海外拓展措施：加快网络布局，新增184个经销商，建立当地化销售团队
• 产品拓展：药剂冷藏箱、生物安全柜、二氧化碳培养箱、液氮罐等产品获得欧洲、美洲用户认可

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：118.76元
• 对应市盈率：2021年45倍动态市盈率

预测与估值

风险提示

• 疫情的不确定性
• 在研产品上市进程不如预期
• 海外业务推广不如预期

总结

海尔生物在2021年第三季度实现了收入和利润的显著增长，尽管Q3利润端受非内生因素影响，但经调整后仍表现出强劲的盈利能力。公司持续推动物联网方案，业务增长势头不减，特别是在疫苗和血液安全场景中取得显著进展。同时，海外市场扩张顺利，产品应用场景不断延伸，增强了公司的发展优势。基于其良好的成长性和盈利能力，公司获得“买入-A”的投资评级，目标价为118.76元。然而，公司也需关注疫情、新产品上市及海外业务推广等潜在风险。